国际金融投机巨亏大案回放都是金融投机惹的祸.pdf

案例 04：国际金融投机巨亏大案回放 在现代金融史上， 类似中航油投机而致严重亏损的事件并不鲜见。 但是， 对于刚起步的 中国海外挂牌上市企业来说， 此次重创所致恶劣影响绝不亚于过去任何一起国际知名的金融 投机事件。 历史可为镜， 鉴往以知来。 过去十年中， 全球发生的金融投机事件就是这样一面 “历 史之镜”。 上周， 在新加坡挂牌上市的中国航油 （新加坡）股份有限公司发表声明， 称该公司 由于操作风险较高的原油期货期权等金融衍生工具不当， 导致公司亏损约 5.5 亿美元， 这个 数额基本与公司的市值相当。中航油已向新加坡高等法院申请召开债权大会，以重组债务。 这一事件严重打击了市场对于中资股的信心，也打击了中国内地企业海外上市的势头。 中航油在上周二的声明中指出，由于石油价格达到了历史新高的每桶 55 美元，公 司必须面对大量需要缴纳保证金的未平仓和约， 然而， 公司已经没有足够资金来缴纳巨额保 证金，不得不承认在石油衍生工具交易中蒙受了巨大损失。 中航油母公司与拥有 2%中航油股份的淡马锡控股正在商讨中航油重组计划，两公 司可能会注资 1 亿美元，挽救中航油，并在公司重组后成为主要股东。拥有中航油 60%股份 的中国航空油料集团是中航油的母公司， 此前有消息称， 中国航空油料集团已经售出了中航 油的 15%股份，换取平仓资金。 中航油公司此次金融投机行为带来的关联影响深远。 该公司占据了中国飞机燃料市 场的三分之一， 在行业内部一直处于垄断地位。 受巨额亏损影响， 中航油关于投资阿拉伯联 合酋长国国家石油 20%股权，以及收购英国富地石油在中国华南航空油料公司股权的计划， 都已经暂缓或者搁置。 同时， 中航油事件的影响不是局部的。 据有关专家分析， 中航油事件将严重打击未 来一个阶段内国际市场对于中资股的信心， 中资股信用危机可能由此产生。 另外， 这一事件 将对中国内地企业海外上市造成不良影响，海外机构对中国内地企业挂牌多持观望态度。 实际上， 类似的金融衍生工具不当操作事件早已有之， 中航油事件并不是其中损失 最大影响最大的一起。 但是， 对于刚起步的中国海外挂牌上市企业来说， 这个打击的力度不 亚于过去任何一起国际知名的金融投机事件。 历史可为镜， 鉴往以知来。 过去十年中， 全球发生的金融投机事件就是这样一面 “历 史之镜” 。当这些事件造成的巨额损失和引起的全球范围经济波动呈现在面前时， 有识之士 最为关心的是， 从这些事件中吸取教训， 借鉴解决方法。 试图通过金融投机一夜暴富的部分 中资企业也当敲响警钟，避免中航油事件再次发生。 回放一：英国巴林银行破产事件 杠杆效应——从个人失误到银行倒闭 从里森个人的判断失误到整个巴林银行的倒闭， 伴随着金融衍生工具成倍放大的投 资回报率的是同样成倍放大的投资风险。这是金融衍生工具本身的“杠杆”特性决定的 著名的巴林银行破产事件堪称金融衍生工具操作失败的经典案例。 此次的中航油事 件与巴林银行事件有一个惊人的相似之处， 就是高层个人失误导致的机构巨额损失。 必须建 立机构高层人员的约束机制是两起事件带给业界的共同启示。 1995 年 2 月 26