财务管理的价值观念.pptx

12/26/2020;财务管理的价值观念;财务管理的价值观念;2.1 货币时间价值;2.1.1 时间价值的概念;范例： ;;2.1.3 复利终值和复利现值;;;【例2-1】;练习;;例2-2;补充例题：;2.1.4 年金终值和现值;;;; （1）后付年金终值 每期期末收入或支出等额现金流的复利终值之和。 ; 例2-3;偿债基金 是指为在未来某一时点清偿某一数额债务而在事前每期应建立的等额偿债数。它是年金终值的逆运算。 ;补充例题;;普通年金现值公式（公式推导）;例2-4;练习：;;补充例题;小结：;;例2-5;;例2-6;课堂练习：;;;;例2-7;练习;;12/26/2020;5.增长年金现值的计算 增长年金(growing annuity)指以不变的增长率增长的年金。 ; 永续增长年金 永续增长年金(growing perpetuity)指永远以稳定增长率增长的年金。（n ） ;补充例题;12/26/2020;12/26/2020;12/26/2020;12/26/2020;;12/26/2020;12/26/2020;12/26/2020;利率 系数 8% 6.710 i 6.667 9% 6.418 9%-8% ;课堂练习：;年 系数 5-4 4 1.464 n 1.6 5 1.611 ;12/26/2020;名义利率与实际利率;;2.2风险与报酬; 风险;2.2.2单项资产的风险与报酬;2. 期望值 其中： Ri表示第i种可能结果的报酬率； Pi表示第i种可能结果出现的概率； n表示可能结果的总数。 ;; 东方与西京公司报酬率连续概率分布图;3.方差与标准差 ;如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？;2.2.3证券组合的风险与报酬;2.证券组合的风险;情况二：;;非系统性风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 系统性风险——不能够被分散消除的风险 系统风险的程度，通常用β系数来衡量。 β值度量了股票相对于市场平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。 ;;3. 证券组合的风险报酬率 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算： ;12/26/2020;从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。 在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收益对于系统性风险的反应程度。;2.2.4资本资产定价模型;2.资本资产定价模型;例2-18;主要应用于投资者要求收益率的测定。 在金融资产定价领域，是迄今为止最重要的财务理论模型。;2.3证券估价; 2.债券到期收益率与持有期间收益率 债券的内含价值：对债券未来各期的现金流入进行折现，其价值总额即称为债券内含价值。 债券到期收益率（ ）：指自债券购买以后一直持有至到期日的收益率，即债券未来现金流入量的现值（未来的利息和本金）与现金流出量（现时购买价格）相等时的内含报酬率。 ;债券到期收益率的计算 每期期末付息，到期一次还本的债券，其到期收益率 ( kd )可以根据下面公式计算求：; 持有期间收益率的计算 持有期间收益率，是投资者持有的债券未至到期日便中途转卖时，其持有期内的收益率。 ;3.债券的估值方法：未来现金流的现值 （1）债券估价的基本模型 债券固定利率，每年计算并支付利息，且每一期的利息都相等，到期归还本金。 =I×(P/A,kd,n)+M ×(P/F,kd,n);例2-21：;例2-22（改动）：;例2-23：;课堂练习：;（2）到期一次还本付息且不计复利模型 ;补充例题;; 债券投资决策原理： 从投资者的角度分析，只有当发行价格债券的内含价值的时候，才是值得投资的，此时债券投资的实际收益率将高于投资者预期收益率;5. 债券投资的优缺点 （1）债券投资