负债管理及筹资管理知识分析.pptx

第五章 负债筹资 学习目标: 本章阐述负债筹资，通过本章学习，应当达到如下的学习效果： 了解短期筹资的基本形式和具体内容。 了解短期筹资的不同策略。 了解长期负债筹资的具体形式及其优缺点。第一节 短期筹资 短期筹资亦称短期负债筹资，即每次筹资的使用期限不超过一年的筹资。主要包括商业信用筹资和短期借款筹资两种基本形式。一、商业信用筹资 商业信用是指在企业间的商品交易中，以延期付款或预收货款进行资金结算而形成的资金借贷关系，它是企业间的直接信用行为。由于商业信用产生于企业经常发生的商品购销活动之中，因而应用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预付账款等。 （一）应付账款筹资 应付账款是企业购买商品暂未付款而对卖方的欠账。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方的商业信用所形成的资金结算关系，这种资金结算关系的实质是资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。 1．应付账款筹资成本 应付账款筹资按其是否支付代价，可分为“免费”筹资和有代价筹资两种。如果供应商所提供的信用条件只规定信用期，不提供现金折扣（例如n/30），购货方在信用期限（30天）内任何时间支付货款均无代价；如果供应商在提供信用期限的同时又提供了现金折扣和现金折扣期的规定，购货方在折扣期限内支付货款也没有筹资成本。如果购货方虽然在规定的信用期限内付款，但超过了现金折扣期，就意味着放弃现金折扣的付款优惠，则放弃的现金折扣因素，就构成了有代价筹资的相关因素。我们可以通过以下例题分析计算放弃现金折扣所形成的筹资成本。×100%放弃现金折扣的年成本率= ××=36.7%=×100%现金折扣百分比1 – 现金折扣百分比360信用期 – 折扣期36030 – 102%1 – 2% 【例5—1】 假设某企业按“2/10，n/30”的信用条件购入货物一批，价值100万元。这就意味着该采购企业如果在10天内付款，可获得折扣2万元（100×2%），免费信用额也随之降低为98万元（100―2）。如果该采购企业放弃折扣优惠，在10天后（不超过30天）付款，便要承受因放弃折扣而造成的隐含成本。放弃现金折扣所造成的年度筹资成本（年成本率）可按照以下步骤计算： 计算公式和计算结果表明，现金折扣的百分比越大，放弃现金折扣的年成本率越高，现金折扣期越长，放弃现金折扣的年成本率也越高；但是，信用期越长，放弃现金折扣的年成本率越低。 2．现金折扣的利用 对采购方而言，是否利用现金折扣需要一个简单的财务权衡：只要公司能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金，便应在现金折扣期内，用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，则应放弃。如果公司在折扣期内将应付账款所形成的资金来源用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率，则应放弃折扣而去追求更高的收益。即使企业放弃现金折扣优惠是一个无奈的选择，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。 3．应付账款筹资评价 对于持续正常经营的企业而言，应付账款是一种持续性的商业信用筹资形式。其主要优点在于： 一是容易取得，公司不需要办理任何手续即可取得商业信用；二是公司享有很大的自主权，在信用期内，是享受现金折扣，还是放弃现金折扣，或者是超过信用期，请求延期支付等都有很大的灵活性；三是应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动的调节。 当然，应付账款筹资也有风险，特别是当企业过度延期支付其应付账款时，可能带来信用损失、利息罚金支出、有时还会导致供货方停止送货，甚至还会利用某些法律手段迫使公司不得不寻求破产保护等 。（二）应付票据筹资 应付票据是企业按照延期付款的结算要求，所开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。支付期限一般为6个月，最长不超过9个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。 （三）预收账款筹资 预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备订购和市场紧俏商品销售。 需要指出的是，企业在生产经营活动中往往还存在一些自发性筹资的应付费用，如应付工资、应交税金、应付利息、其他应付款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了无息借款，构成了企业无代价筹资。应付费用的期限通常具有强制性，不能由企业自主斟酌使用。二、短期借款筹资（一）短期借款的种类 短期