资产证券化交易各参与主体及其作用.pdfVIP

……………………………………………………………精品资料推荐………………………………………………… 资产证券化运作 （一）资产证券化交易各参与主体及其作用 资产证券化是一项专业分工细致、融资技术复杂的系统 工程，其交易过程并非投融资双方直接处理了事而是需要众 多主体的共同参与才能得以实施和完成。证券化交易除发起 人和 SPV外，还有众多的其他参与主体，程序复杂，客观上 需要建立一个严谨有效的交易结构以有效组织各参与者，使 其各司其职，完成融资交易的诸多事宜，最终保证交易目的 实现，资产证券化因此也被认为是一种结构性融资方式。 一般的证券化交易过程是： 融资人将其拥有的可证券化 资产也即支持资产转移给 SPV，由 SPV 以支持资产为支撑向 投资者发行资产支持证券，发行收入支付给融资人作为其转 移支持资产的对价。为确保投资者利益，交易将设立一受托 管理人代表投资者执行相关交易事宜。证券发行后还需要一 些服务商对支持资产进行管理和服务，以确保支持资产现金 流能如期发生并归集给受托管理人，再由后者向投资者进行 证券本息支付。在交易过程中，为提高交易的信用等级减少 融资成本，还可能对交易进行信用增级，很多情况下需要外 部机构提供信用支持，该等机构被称为“信用支持机构” 。 1 ……………………………………………………………精品资料推荐………………………………………………… 此外，交易还需要其他资本市场中介服务机构（包括投资银 行、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、信用评级 机构等）及市场监管部门的参与。 1. 发起人 发起人是支持资产的原始权益人和证券化交易融资人。 发起人根据其自身的业务需要和资本市场状况，确定其证券 化融资目标和规模， 据此对自身资产进行清理、 考核和评估， 整理相关资产文件，确定拟证券化资产并将其转移给 SPV。 理论上，任何拥有可证券化资产的机构都可以成为发起人。 2. 资产支持证券发行人 证券发行人即 SPV。SPV 从发起人处购买或接受发起人 信托持有支持资产并以之为支持发行资产支持证券，其在交 易中的主要作用包括： 1 ○确定支持资产标准，汇集组合支持资产，确定证券化 交易方案； 2 ○对资产支持证券进行信用增级； 3 ○聘请信用评级机构对证券进行信用评级； 4 ○确定受托管理人、服务商、交易财务顾问、律师事务 所、会计师事务所和证券承销商等为交易提供服务的中介机 构； 2 ……………………………………………………………精品资料推荐………………………………………………… 5 ○发行证券； 6 ○委托服务商管理支持资产， 委托受托管理人向投资者 支付证券本息；等等。 3. 受托管理人 受托管理人一般由资信良好的信托机构或商业银行担 任，在交易中代表投资者的利益，管理 SPV和投资者帐户， 负责支持资产现金流的管理，代理 SPV向投资者支付偿付资 产支持证券本息，其主要的工作和职责有： 1 ○保存资产支持证券投资者名单； 2 ○持有支持资产或证券的抵押权益， 按照证券化交易相 关合同的规定处置支持资产； 3 ○监督各交易参与方对相关合约的执