资本结构的决策管理.pptx

资本结构决策;资本结构决策;资本结构 ;;E S;O V;资本化比率;营业净利理论;权益报酬率;总市场价值 = O / ko = $1,350 / .15 = $9,000 权益市场价 = V - B = $9,000 - $3,000 = $6,000 权益报酬率 = E / S = ($1,350 - $300) / $6,000 = 17.50%;; ;营业净利理论的总结;传统方法; ;传统方法总结;总价值原则: Modigliani and Miller (MM); 债务市场价值 ($65M) 权益市场价值 ($35M) 企业总价值 ($100M);套利 和公司总价值;套利 Example;税前收益 = E = O - I = $10,000 - $0 = $10,000 权益市场价 = E / ke = $10,000 / .15 = $66,667 总价值 = $66,667 + $0 = $66,667 综合资本化率 = 15% B/S = 0;套利 Example: 公司 L;完成一个套利交易;完成一个套利交易;套利交易的总结;Example ：公司所得税的影响;税前收益 = E = O - I = $2,000 - $0 = $2,000 所得税率 (T) = 40% 普通股可有收益 = EACS (1 - T) = $2,000 (1 - .4) = $1,200 所有证券持有人的总收益 = EAT + I = $1,200 + 0 = $1,200;税前收益 = E = O - I = $2,000 - $600 = $1,400 所得税率 (T) = 40% 普通股可有的收益 = EACS (1 - T) = $1,400 (1 - .4) = $840 所有证券持有人的总收益 = EAT + I = $840 + $600 = $1,440*;避税利益;杠杆企业的价值;公司税的总结;市场不完善 和激励问题;;代理成本;破产成本, 代理成本, 和税;破产成本, 代理成本, 和税;融资信号;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。7??-217月-21Friday, July 30, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。08:34:0008:34:0008:347/30/2021 8:34:00 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。7月-2108:34:0008:34Jul-2130-Jul-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。08:34:0008:34:0008:34Friday, July 30, 2021 13、志不立，天下无可成之事。7月-217月-2108:34:0008:34:00July 30, 2021 14、Thank you very