财务管理证券投资决策.pptx

第七章 证券投资决策;本章主要内容;学习目标 ;第一节 证券投资的种类与目的 ; 证券是指具有一定票面金额，代表财产所 有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、 债券等。;1.证券投资的概念 证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为，是企业投资的重要组成部分。 ;1.证券投资的目的 (1)充分利用闲置资金，获取投资收益。 (2)与筹集长期资金相配合。 (3)积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求。 (4)满足季节性经营对现金的需求。 ;1.按证券权益关系分类 ;2.按证券的收益状况分类 : 固定收益证券 变动收益证券 3.按证券到期日的长短分类 : 短期证券 长期证券 ;债券投资 股票投资 组合投资 基金投资 ;第二节 证券投资的风险与收益率;短期证券收益率;长期证券收益率;一、债券投资的收益评价;1.债券价值计??的基本模型： =i· F (P/A,K,n) + F · (P/F,K,n) =I·(P/A，K，n)+F·(P/F，K，n) 式中：V — 债券价值； i — 债券票面利息率； I — 债券利息； F — 债券面值； K — 市场利率或投资人要求的必要收益率； n — 付息总期数。 ;2.一次还本付息的单利债券价值模型 我国很多债券属于一次还本付息、单利 计算的存单式债券，其价值模型为： =F(1+ i × n) × (P/F,K,n) 公式中符号含义同前式。 ; 对于长期债券，其投资收益率一般是指购 进债券后一直持有至到期日可获得的收益率， 它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本 金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现 率。 ;(1)一般债券收益率的计算 V=I·(P/A，i，n)+ F·(P/F，i，n) 式中： V—债券的购买价格； I —每年获得的固定利息； F —债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； i —债券的投资收益率； n —投资期限。 ;(1)一般债券收益率的计算 由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V正好等于债券买价，该贴现率即为收益率；如计算出的V与债券买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。;（2）一次还本付息的单利债券收益率的计算 一次还本付息的单利债券价值模型为： V = F(1+ i · n) · (P/F,i,n) (P/F,i,n)=V/ F(1+ i · n) 查表或用内插法求i;;;1．债券投资的优点 (1)投资收益稳定。 (2)投资风险较低。 (3)流动性强。 ; 股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的 现金流入的现值。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股 票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价 值才适宜投资。 1．股票价值的基本模型 式中：V—— 股票内在价值； dt ——第t期的预期股利； K ——投资人要求的必要资金收益率； Vn ——未来出售时预计的股票价格； n ——预计持有股票的期数。 ;2．股利零增长、长期持有的股票价值模型 式中：V —股票内在价值； d —每年固定股利； K —投资人要求的资金收益率。;3.长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型 　　　V = d0(1+g)/(K－g) 　　=d1/(K－g) 式中：d0 —上年股利 ； d1 —本年股利 ； g —每年股利增长率。 ;4．非固定成长股票的价值 有些公司股票的股利在一段时间里高速成长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才能确定股票的价值。 ;股票长期持有，股利固定增长的收益率的计算： ;3.一般情况下股票投资收益率的计算股票投资的收益率是使各期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴现率。 式中：V — 股票的买价； dt —第t期的股利； i —投资收益率； Fn —股票出售价