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20 世纪以来的金融危机及其原因 1929～1933 年世界经济危机 因美国股票市场投机过度导致股票暴跌， 引发 1929～933 年的世界金融危机， 使得全美证券贬值总额达到 840 亿美元。危机期间，美国抽回了大量对德国的投 资，通过资金链的传导作用， 引发德国经济崩溃。受累于英国在德国的大量投资， 英国也被推入了金融危机的深渊。 这场危机重创了全球， 使得各国生产出现严重 衰退。 危机爆发的原因在于： 一是贫富差距加剧了借贷消费， 使得消费品市场过度 膨胀发展。当借贷消费放缓并受阻时，一方面导致消费品生产减少和生产过剩， 引发社会购买力不足 ; 另一方面投资锐减，造成资本过剩。二是投资者对经济前 景的看好并不反映在实体经济中， 而是表现在股票市场上。 银行信用助推了股市 繁荣，至 1929 年，道琼斯指数从 75 点上升至最高的 363 点，上涨了 4.84 倍。 股市泡沫高涨加速大量资金撤出再生产部门，转向更高回报率的证券投资领域。 三是金融创新加快和金融监管不当。危机前，美国投资者只需支付 10%的保证金 就可以购买股票， 余额由其经纪人支付， 增大了整个金融体系的系统性风险。 金 融监管部门没有对危机期间的银行倒闭采取干预措施， 使得银行业出现倒闭—挤 兑—倒闭的恶性循环。 美国金融监管部门对有问题的金融机构救助迟缓助推了这 次危机的蔓延。 1982～1983 年的拉美债务危机 20 世纪 60 年代，许多拉美发展中国家为了发展国内经济， 举借了大量外债。 但由于资金使用、 制度约束等多方面因素限制， 债务资金并没有提高这些国家的 经济发展速度， 反而造成了还本付息的困难。 1982 年 8 月, 墨西哥政府宣布无力 偿还到期的外债本息， 请求国外银行准许延期， 遭到拒绝后， 墨西哥政府宣布无 限期关闭外汇市场的汇兑业务， 暂停偿付外债等措施， 引发市场恐慌， 爆发了债 务危机。随后，巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家也相继因债务问题陷入危机。 危机的主要原因包括： 一是两次石油危机推高了国际油价， 拉美国家对 石油 进口依赖性很强， 而石油价格的上涨又会增加这些国家的通货膨胀水平。 二是拉 美国家私人银行贷款增速很快，超过了政府和金融机构贷款的增速 ; 短期和长期 贷款结构不合理，短期贷款比重增长迅猛，而中长期贷款比重大幅下降 ; 此外， 贷款利率大多采用固定利率， 增大了利率风险。 三是因为国际金融市场风险压力 增大，国际信贷紧缩，美国实行高利率，加重了拉美国家的债务负担。 1987～1992 年美国储贷危机 20 世纪 80 年代后期， 美国房屋市场价格得到了逐步修正， 同时，美联储加 息造成了银行贷款违约率持续攀升， 引发了对美国经济影响深远的储贷危机。 储 贷银行本质上是通过赚取存贷利率差进行运营的，但是由于美国 80 年代初期升 息步伐加快，投资者纷纷将定期存款转投到货币基金中，增大了银行资金压力。 而银行又面临着短期市场利率持续走高， 长期贷款利率不变的利率错配状况。 80 年代美国还允许储贷机构开展商业贷款和消费性贷款业务，