第九章货币政策(货币银行学,郭广忠.pptx

第九章 货币政策; 二、货币政策目标体系的构成 货币政策目标体系：最终目标、中介目标、操作目标三个层次构成。;(一)、货币政策的最终目标;货币政策的最终目标的内容与确立;货币政策的最终目标的内容与确立;货币政策的最终目标的内容与确立;货币政策的最终目标的内容与确立;货币政策的最终目标的内容与确立;货币政策目标之间的矛盾和冲突;我国的货币政策目标（单一目标） 保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。 ; 1、货币政策中介与操作目标的选择标准是： 可控性 可测性 相关性 抗干扰性 与经济体制、金融体制有较好的适应性 ;2、可选择的中介指标与操作目标有：;3、可选择的操作目标有：; 第二节 货币政策工具;是最猛烈的货币政策工具之一。 1、内容 是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制性的要求商业银行按此比率上缴存款准备金。 中央银行规定法定准备金的组成内容是在央行的存款和存款货币机构所持有的现金 规定法定准备金计提的基础;（一）法定存款准备金率政策;（一）法定存款准备金率政策;（一）法定存款准备金率政策;（二）再贴现政策;2、该政策的作用： 影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本 可促进信贷结构的调整 可产生货币政策变动方向和力度的告示效应，影响公众的预期 可以防止金融恐慌 3、优点： 体现中央银行的政策意图 既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构;4、局限性： 其告示效应是相对的，存在出现负面效应的可能 控制货币供应量的主动权不完全在中央银行，中央银行处于被动地位，并只影响对贴现窗口依赖性较大的商业银行； 再贴现率的调整有一定的限度，缺乏弹性;（三）公开市场业务 是指中央银行在金融市场上买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现政策目标。公开市场操作的政策目的有两个： 一是维持既定的货币政策，即保卫性目标。 二是实现货币政策的转变，即主动性目标。 ;1、作用：;2、优点： （1）公开市场操作可迅速进行； （2）成为中央银行的一项日常调节工具， （3）可以随??依据实际情况进行逆向操作； （4）保持中央银行的调整的主动性； （5）温和，微调，无大的震动，具有灵活性。;3、局限性： 作用细微，政策意图的告示作用弱。 需要以发达的证券市场为前提; 是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。 （一）消费者信用控制 定义：中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。 措施与办法：停办；提高首次付款金额；缩短分期付款的期限；限制可用消费信贷购买的消费品的种类，并严格审查其付款能力等来抑制消费需求，促进市场平衡;二、选择性政策工具：;（二）、间接信用控制：;二、选择性政策工具：;二、选择性政策工具：;二、选择性政策工具：; 第三节 货币政策的传导机制;货币政策的传导机制目标的实现;1、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论;Ms----r ----I -----AD ----- Y 　这个传导机制的核心是围绕利率进行的。其思路可归结为：货币供给的增减影响利率，利率变化通过资本边际效益的影响使投资以乘数方式增减，而投资增减进而影响总支出和总收入。这就是凯恩思学派强调以r为货币政策中间目标的意义所在。 凯恩斯不仅认为投资是经济增长的推动力，而且还论述了投资对经济增长具有乘数作用。所谓投资乘数作用是指每增加1元投资所引起收入增长的倍数。;2、货币学派的货币政策传导机制理论 利率在其中不起作用 Ｒ-Ｍ-Ｂ-Ａ-Ｃ-Ｉ-Ｙ 或M → E →I → Y→P 式中，Ｒ表示法定存款准备金；Ｍ表示货币供应量；Ｂ表示商业银行的放款或投资；Ａ表示各种金融资产；Ｃ消费支出；Ｉ投资支出；Ｙ为产出。 关键在于，货币学派认为问题不在于利率变动的影响，而在于货币供应量的变动，影响人们持有的货币真实余额，从而影响人们的支出，从而影响产出。 ;3、托宾的Q理论 把股票价格纳入传导机制，认为货币理论应看作是微观经济主体进行资产结构管理的理论。传导过程是：货币作为起点，直接或间接影响资产价格，资产价格的变动导致实际投资的变化，并最后影响实体经济和产出。股票价格影响实际投资的机制在于：股票价格是对现存资本存量价值的评估，是企业市场价值评价的依据，而企业市场价值的高低，必将影响投资行为。Q定义为上市公司权益资本的市场价值与权益资本的重置成本之比。如果企业市场价值高于资本重置成本，将增加投资。 Ms↑→ R↓ → PE ↑→ Q↑ → I↑ → Y ↑ 其中PE是股票价格。;4、信贷传导机制理论 是较晚发展起来的理论，该理论强调信贷传导有其独立性。该理论主要侧重于紧缩效应的分析。 银行贷款渠道：货币政策对可贷资金量影响 公开市场的紧缩操作→ R