食品饮料行业研究方法.pptx

食品饮料行业研究方法中信证券研究部黄 巍2010.08中信证券分析师简介——食品饮料行业黄 巍中信证券食品饮料行业首席分析师UBC数量经济学硕士。武汉华中科技大学（原武汉华中理工大学）国际金融学士、数量经济学硕士（2001-04年），加拿大温哥华UBC（英属哥伦比亚）数量经济学硕士（2004-06年）；5年证券从业经历。2006年于中投证券成立之初加盟研究所；2010年初加盟中信证券研究部；《新财富》2009年食品饮料行业最佳分析师评比上榜； 序1：贵州茅台（600519）贵州茅台上市期间最大涨幅达41倍资料来源：中信证券研究所序2：张裕（000869）张裕上市期间最大涨幅达25倍资料来源：中信证券研究所序3：泸州老窖（000568）泸州老窖上市期间最大涨幅达33倍资料来源：中信证券研究所序4：金种子酒（600199）金种子酒2008-2010年间最大涨幅达13倍资料来源：中信证券研究所序5：古井贡酒（000596）古井贡酒2008-2010年间最大涨幅达10倍资料来源：中信证券研究所序6：股价大幅度表现的推动因素超级牛股营收表现　　2002200320042005200620072008200910Q1贵州茅台收入13.40%30.85%25.35%30.59%24.57%47.82%13.88%17.33%20.99%　净利润14.78%55.72%39.85%36.32%34.47%88.21%34.22%13.50%4.00%张裕收入4.77%22.02%18.17%34.81%19.86%26.24%26.49%21.60%26.06%　净利润-35.20%35.97%34.96%53.03%42.10%43.20%40.75%26.01%26.68%泸州老窖收入4.83%12.66%8.78%13.77%28.33%56.57%29.78%15.06%13.26%　净利润-63.69%35.13%-5.30%16.80%628.89%129.75%63.70%32.18%27.82%金种子酒收入-19.23%-9.21%12.25%80.59%0.52%3.38%-15.99%58.02%32.38%　净利润-48.50%-940.87%-22.50%103.15%235.67%32.93%-7.57%194.19%152.30%古井贡酒收入-34.85%6.19%7.73%8.63%40.84%30.49%14.78%-2.72%29.26%　净利润-29.83%-192.50%-503.50%101.94%158.45%157.60%2.07%305.15%150.42%资料来源：中信证券研究所序(完）：寻找下一个超级牛股（5年N倍）行业特质：非周期；与GDP发展阶段、人均收入、城镇化率紧密度高；研究方法：定位子行业所处的发展阶段；具备持续竞争力的消费垄断企业；产品特性、营销模式、治理结构等；目录一、人均收入和城镇化率推动消费升级二、白酒行业定价能力最强三、各子行业空间测算四、寻找超额回报品种1.1我国人均GDP存在巨大提升空间GDP到食品消费三级传导图消费对GDP贡献度以2008年美元计算，美国15倍/日本12倍/韩国6倍于我国当年价格（美元）购买力平价（国际元）购买力平价转换率（本币/国际元）GDP（亿）人均GDP他国/中国GDP（亿）人均GDP他国/中国中国43274.503259.4679265.005970.293.79美国144414.3047439.93143047439.937.951.00日本49106.9038457.2211.8043563.2034115.735.71116.51韩国9291.2019136.175.8713445.4027691.944.64761.56资料来源：中信证券研究所1.2城镇化率稳步提升农村收入2009年与城镇2001年基本相当，但食品消费占比低6%全球城镇化率人均GDP城镇收入占GDP城镇食品占收入农村收入占GDP农村食品占收入19997159588982.3%193232.8%298741.7%82927.7%20007858629680.1%197131.3%314640.0%82126.1%20018622690780.1%201429.2%330738.4%83125.1%20029398817787.0%227227.8%344936.7%84824.6%200310542906186.0%241726.7%358234.0%88624.7%2004123361012982.1%271026.8%404032.7%103225.5%2005141851132179.8%291425.7%463132.6%116225.1%20