融资约束、现金持有与过度投资培训讲义.pptxVIP

融资约束、现金持有与过度投资第五组文章旨在研究融资约束对现金持有政策的决定作用，并考察了融资约束能否降低现金的代理成本。通过对构建融资约束的分析框架，并结合实证结果，发现融资约束是影响企业财务政策的重要因素。本文是对现金持有、预算软约束、自由现金流的代理成本等相关研究的有益补充。 一、引言1已有研究2本文的研究3本文的研究特点4本文的结构安排已有的研究1988年，融资约束的存在使得企业投资受到内部资金和外部资金的共同影响。融资约束程度较大的企业投资更多依靠内部资金；而融资约束相对较弱的企业，其投资行为不必依赖于内部资金。2004年，融资受到约束的企业系统地从现金流中保留现金；而非融资约束企业不存在这种系统性关系。本文的研究本文是基于2004年的研究，并针对我国的制度背景提出一个新的融资约束分析框架，以考察融资约束与现金持有的关系，并进一步考察不同融资约束程度下，超额持有现金所导致的代理问题。公司规模集团与否终极控股人性质金融市场内部市场 本文的研究特点（融资约束的分组）原因：1、我国股利是非连续的，且往往是为了迎合某种制度要求 2、我国没有发达的债券市场和评级机制 引言 制度背景与理论分析 研究设计 实证结果及分析 结论本文的结构安排9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一