期权价值以及定价方法教材.pptxVIP

;目录;一、期权的价值; 期权价格的构成;期权的内在价值 期权的内在价值（Intrinsic Value）是指买方行使期权时可以获得的收益的现值。 对于看涨期权，内在价值=Max（S-X，0）； 对于看跌期权，内在价值=Max（X-S，0）. ;内在价值按执行价格与标的物价格的关系期权可以分为： 1、实值期权：买方产生正收益 看涨期权的执行价格标的物价格 看跌期权的执行价格标的物价格 2、虚值期权：买方产生负收益 看涨期权的执行价格标的物价格 看跌期权的执行价格标的物价格 3、平值期权 看涨期权的执行价格=标的物价格 看跌期权的执行价格=标的物价格 ;期权的时间价值 期权的时间价值（Time Value）是指在期权有效期内标的资产价格???动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。 期权的时间价值不易直接计算，一般根据实际的期权价格减去该期权的内在价值求得。 ;二、期权价格的影响因素; ; ;（三）标的资产价格的波动率 ;二、期权价格的影响因素;（四）无风险利率;当利率上升时，期权的时间价值会减少，当利率下降时，期权的时间价值会增高。 看涨期权先支付权利金，时间价值减少，权利金同时减少 看跌期权先收取权利金，利率上升，权利金的价值上升;（五）标的资产的收益;红利支付对股票价格产生影响，股票价格会下跌，分红除权后股票下跌越大，看涨期权的内涵价值越小，从而是期权价格下跌幅度越大。;;小结: 决定和影响期权价格的因素很多，而且各因素对期权价格的 影响也很复杂。特别是其中的某些因素在不同时间和不同条 件下，对期权价格也有不同的影响。另外，从以上分析中， 我们也可清楚地看出，各因素对期权价格的影响，既有影响 方向的不同，又有影响程度的不同。于是，在同时影响期权 价格的各个因素间，既有相互补充的关系，又有相互抵消的 关系。可见，期权价格的决定异常复杂。 ? ? ? ;Delta指标： 又可称为对冲比，用于衡量期权对期权标的物价格变动所面临的风险程度的指标。取值范围 -1到 +1，看涨期权为正值，看跌期权为负值，平值期权为正负0.5。 ;1、期权Delta随着期权内涵价值不同而发生变化：实值期权Delta平值期权Delta虚值期权 Delta； 2、期权距离到期日的时间远近对期权Delta也有影响，期权距离到期日的时间越长，三种期权Delta越接近，期权距离到期日的时间越近，三种期权Delta差距越大； 3、期权Delta对于投机者和套期保值者来说都很重要。投机者利用期权Delta来识别对标的物反应最强烈的期权。套期保值者利用期权Delta来计算对冲特定标的物所需要的期货合约数量;Gamma指标： 衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。只有期权有Gamma风险，现货和期货都没有此风险。看涨期权和看跌期权的Gamma 都是正值。 ;1、Gamma的绝对值越大，表示风险程度越高， Gamma绝对值越小，表示风险程度越小。 2、不同内涵价值的期权合约Gamma也不相同，通常深度实值与深度虚值的Gamma值都接近于0，平值期权的Gamma大于实值期权或者虚值期权;Theta指标： 衡量期权理论价值随着到期日的临近而下降的速度，是时间变化的风险度量指标。无论是看涨期权还是看跌期权，随着到期日的临近，期权理论价值都会加速下降 ;1、期权买方的Theta为负值，即到期期限减少，期权的价值相应的减少；期权卖方的Theta为正值。 2、不同内涵价值的期权合约Theta也不相同，平值期权的Theta大于实值期权或者虚值期权;Vega （u）指标： 定义为期权价格的变化与标的物价格波动率变化的比值 ;1、期权买方的Vega为正值；期权卖方的Vega为负值。 2、不同内涵价值的期权合约Vega也不相同，平值期权的Vega大于实值期权或者虚值期权;Rho 指标： 定义为期权价格的变化与利率变化之间的比率。衡量期权理论价值对于利率变动的敏感性。 ;风险度量指标; 期权定价原理; 期权定价原理; 二叉树期权定价模型; 一阶段二叉树模型(以看涨期权为例) ; 其中 ;同理，;举例说明：假定标的物为不支付红利的股票，其现在价值是50美元，股票价格可能上涨的