第四章企业投资管理.pptxVIP

第四章 企业投资管理;投资本质上是一种过程;第一节 投资管理概述;一、投资的意义;二、投资的分类;三、投资管理的基本要求;第二节 投资环境分析;一、投资环境分析的意义;二、投资环境的基本内容;三、投资环境分析的基本方法;投资过程的内容;股票评估过程概览;第三节 现金流量的预测;(一)投资决策的基础指标 ----现金流量 是与投资项目决策相关的现金流入与现金流出的数量，也即投资项目引起的现金流入和现金流出量。 这里所说的“现金”是指广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业拥有的非货币资产的变现价值。 投资决策中考虑的是与决策相关的现金流量。 投资决策中的考虑的是税后现金流量。;项目投资决策采用现金流量的原因 有利于科学地考虑时间价值因素； 更符合客观实际； 考虑了项目投资的逐步回收问题。　;第一，在整个投资有效年限内，利润总计等于现金净流量总计。 第二，利润在各年的分布受人为因素的影响（如折旧方法、存货估价方法等）。 第三，利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是“实际”的现金流量。在投资分析中，现金流量比盈亏状况更为重要 所以，现金流量取代了利润。;现金流量的构成 包括现金流出量、现金流入量、现金净流量。 现金流出量 1、固定资产投资 2、垫支的流动资金 [3. 付现成本（生产经营成本-折旧等非付现成本） 4、期间费用和税金（销售费用、管理费用、所得税等）] ;现金流量的构成 现金流入量 1、营业现金收入 [1、营业现金流量（每年净现金流量NCF） 每年净现金流量＝年现金收入－年现金流出 ＝年营业收入－（全部成本－折旧）－所得税 ＝税后利润＋折旧] 2、固定资产的变价收入 3、固定资产期满时的残值收入 4、收回的流动资金;初始现金流量：开始投资时发生的现金流量，一般包括固定资产投资、营运资金垫支、其他费用及原有固定资产变价收入。 营业现金流量：投资项目投入使用后，在其寿命期内，由于生产经营所产生的现金流入和流出的数量。 终结现金流量：投资项目完结时所发生的现金流量，一般包括固定资产残值收入或变价收入、固定资产清理费用以及垫支营运资金的收回。;假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。 营业现金流量的计算 每年营业现金流量 =营业收入－付现成本－所得税 =税后净利+折旧 =营业收入×(1－税率)－付现成本×(1－税率)+折旧×税率;现金流量的计算 【例4-3－1】某项目需要原始投资1200万元，其中固定资产投资1000万元，流动资产投资200万元。建设期为1年，固定资产投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第一年末投入。该项目寿命期为5年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值。预计投产后每年获50万元利润。流动资金于终结点一次回收。 要求：计算项目各年净现金流量。;现金流量的计算 建设期： NCF0＝-1000万元 NCF1＝-200万元 生产经营期： 折旧：180万元（如何计算？） NCF2＝50+180＝230元 NCF3＝50+180＝230元 NCF4＝50+180＝230元 NCF5＝50+180＝230元 NCF6＝50+180+100+200＝530元 ;【例4-3－2】某企业计划年度拟投资A项目，经可行性分析，有关资料如下：　　（1）A项目共需固定资产投资450 000元，其中第一年年初和第二年年初分别投资250 000元和200 000元，第二年年末全部竣工交付使用。　　（2）A项目投产时需垫支相应流动资金320 000元，用于购买材料、支付工资等。其中第一年年末垫支200 000元，第二年年末垫支120 000元。　　（3）A项目经营期预计为五年，固定资产按直线法计提折旧。A项目正常终结处理时预计清理费用3 000元，残余价值123 000元。　　（4）根据市场预测，A项目投产后第一年营业收入为320 000元，以后四年每年营业收入均为450 000元。第一年的付现成本150 000元，以后四年每年的付现成本均为210 000元。　　（5）该企业适用所得税率为40%。 试计算A项目预计五年经营期的现金流量。 　;首先，计算A项目的每年折旧额： 其次，计算经营期净现金流量 ; 最后，在A项目经营期净现金流量计算出来后，便可通过加进项目建设期的投资现金流量和报废时的终结现金流量，一并计算该项目的全部现金流量。 ;第四节 投资决策指标;一、非贴现现金流量指标;1.投资回收期;非贴现指标 静态回收期法