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第五章 外汇管理制度和政策调节 第五章 外汇管理制度和政策调节外汇管理制度和政策调节是指国家通过行政、立法和其他经济手段主动调节经济运行，以实现经济的内外均衡、达成宏观经济目标的一系列行为。主要包括汇率制度选择、外汇直接管制和外汇市场干预三方面的内容第一节 外汇制度及其效率分析汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。固定汇率：政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价（完全不变？可调整）浮动汇率：汇率水平完全由外汇市场上的供求关系决定，政府不加任何干预的汇率制度（如此理想？）一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题（1）简单性：以本国产品的国际竞争力下降所需的调整为例浮动制：短期速度、成本低、扰动小；固定制：长期考量，结构调整的必要，长期成本低（2）自发性：国际收支失衡的调整需要浮动：自动、即时、时滞；固定：汇率变化方向不确定、多因素考虑、需要政策配套（3）微调性浮动：连续微调、避免急剧波动固定：避免无谓的汇率调整（成本、谁判定？）（4）稳定性浮动：浮动下稳定性投机、投机目标不定、机会难觅、风险较大固定：羊群效应（非理性）、非稳定投机、名义驻锚、消除不确定性（需要条件？）2.实现内外均衡的政策利益问题（1）政策自主性浮动：货币政策的独立性、专注国内目标、隔绝通胀固定：不是任何水平的汇率都是可以接受的、需要其他政策配合、浮动不能隔绝输入性通胀（2）政策纪律性浮动：防止对汇率政策的滥用（脱离当局控制）固定：防止对货币政策的滥用（固定的约束）（3）政策效力的放大性汇率制度与政策效力（后话）；政府声誉与政策效果3. 对国际经济关系的影响 （1）对国际贸易、投资活动的影响浮动：推动经济自由化、不确定性是可以规避的 固定：规避风险是有成本的（2）对国际间政策协调的影响汇率竞争、以邻为壑、汇率波动、国际协调总而言之，两种汇率制度的比较实际上意味着在内外均衡目标实现中对“可信性”与“灵活性”的权衡，而这两者是不可兼得的。二、不同汇率制度下宏观经济政策的相对有效性政策选择的基本问题和先导问题IS-LM-BP模型在不同情境下的运用1.固定汇率制度下的财政政策：扩张经济有效2.固定汇率制下的货币政策：扩张经济无效3.浮动汇率制度下的财政政策：扩张经济无效4.浮动汇率制度下的货币政策：扩张经济有效5.政策启示：在维持固定汇率制度、允许资本自由流动和保持货币政策独立性三个目标间，只能同时实现两个——“三元悖论”“不可能三角”三、其他汇率制度简介1.爬行钉住制2.汇率目标区制蜜月效应、离婚效应3.货币局制第二节 外汇直接管制及其效率分析一、外汇直接管制的含义狭义定义特指国家对外汇的直接管制，即国家通过法令、法律、条例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制，目的在于维持本国国际收支平衡，保持汇率的有序安排，维持物价和金融的稳定，促进本国的竞争能力和经济发展。二、外汇管制的主要原因1.短期冲击因素：失衡、调整过度、市场发展程度的影响？2.宏观经济因素：特定情形下施政空间的扩大、矫正错误政策的需要3.微观经济因素：价格体系、幼稚产业、外汇短缺三、外汇管制的主要内容（略）1.货币兑换限制2.外汇资金收入和运用的管理3.汇率种类管理四、外汇直接管制的效率分析1.货币兑换管制的经济效应分析寻租行为、非法交易；制约经济的长远发展；阻碍国际经济交往2.复汇率制度的效率分析作用：维持国际储备并保持官方汇率；隔绝外国冲击；实现产业政策；实现财政收支的目的损害：管理成本高；扭曲价格；不公平竞争五、评价第三节 外汇市场干预及其效率分析 一、外汇市场干预（定义）的类型1.直接干预与间接干预2.冲销干预与非冲销干预（为什么以它为标准）3.每日波动干预、逆向干预、非官方钉住干预4.单边干预与联合干预二、外汇市场干预的工具和手段1.外汇储备2.货币市场工具3.利率三、外汇市场干预的效力分析1.运用货币模型的分析2.运用资产组合模型的分析重点关注冲销干预和非冲销干预的效应第四节 外汇管理中会出现的若干问题 一、外汇管理下的资本外逃问题二、外汇管理的可信度问题三、外汇管理中的货币替代问题2，利率平价说—基于金融市场的考量（意义？）（1）套（抛）补的利率平价（资金自由流动）通过远期市场的交易消除汇率风险后的市场均衡：ρ=id-if公式的含义？ 如果不成立，情况如何？经济生活基本关联，实践指导，经验检验等（2）非套（抛）补的利率平价（具有风险）Eρ=id-if公式的含义？预期的异质性（3）套补和非套补利率平价的关系均衡条件下：f=Eef, ρ =Eρ=id-if不均衡向均衡的调整过程？如何套利？（4）