《货币银行学》课件 第十二章 货币政策与金融宏观调控.pptVIP

第十二章 货币政策与金融宏观调控 第一节 货币政策的要素 货币政策是中央银行作为一国货币当局为实现其特定的经济目标而采取的用于 控制和调节货币供应量及利率的各种方针和措施的总和。 货币政策有三个构成要素， 即货币政策目标、货币政策中介目标及货币政策工具。 一、货币政策目标 所谓货币政策目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目标， 这种目标就是货币政策所要达到的最终目标。 （一） 货币政策的基本目标 一般来说， 货币政策目标包括稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。 1、稳定物价 稳定物价又称稳定币值，这一目标的含义是指社会一般物价水平在一定时期内大体保持稳定， 不发生明显的波动。 一般来说， 一些国家的经验数据表明， 物价上涨率应控制在５％以下， 以２％ ～３％为宜。 2、充分就业 充分就业是反映劳动力的就业程度，是通过失业率高低来体现的，即全社会的失业人数与自愿就业的劳动力人数之比。 一般来说，中央银行把充分就业目标定位于失业率不超过４％为宜。 3、经济增长 经济增长一般以剔除价格上涨因素以后的国内生产总值的增加来作为衡量指标。 中央银行将其纳入货币政策目标之一， 是因为可以通过中央银行对货币供应所形成的投资规模的调控而对经济增长产生重要的影响， 各国中央银行都会通过调控货币政策的松紧去影响经济、调节经济。 4、国际收支平衡 国际收支平衡的含义是指一国在一定时期对其他国家的全部货币收入和全部货币支出基本持平。 其中的“基本持平” 说明略有顺差或略有逆差， 也可以看做实现了国际收支的平衡。另外， “一定时期” 一般指１ 年， 这种以１ 年为期的国际收支平衡叫做静态的国际收支平衡。 定义中的“一定时期” 还可以理解为２ ～３ 年， 甚至３ ～５ 年，我们把这种国际收支平衡叫做动态平衡。 （二） 货币政策各项目标之间的关系 货币政策目标不是单一的， 而是多重的、并存的， 所以各项目标之间存在复杂的关系， 有些目标之间还存在矛盾性和对立性。各目标之间的关系具体表现在以下几方面： 1、稳定物价与充分就业的矛盾 稳定物价与充分就业之间的矛盾体现在通货膨胀与失业率之间存在此消彼长的替换关系， 即可能是失业率较高的物价稳定或通货膨胀率较高的充分就业。 具体来说，当失业率较高时，需要采用扩大信用规模的方法刺激经济增长，增加就业。但同时信用规模扩大又会引起货币供给增加，进而社会总需求增加，导致物价上涨，会出现较高的通货膨胀率。这就是西方经济学中著名的“菲利普斯曲线”。 2、稳定物价与经济增长的矛盾 一般来讲， 当经济中投资需求比较旺盛， 经济增长率较高时， 往往伴随着一般物价水平的上涨， 从而出现较高的通货膨胀率。 3、稳定物价与国际收支平衡的矛盾 受国际上其他国家物价变化情况的影响，可能出现本国通货膨胀（别国相对物价稳定）下的国际收支逆差或本国物价稳定（别国相对通货膨胀）下的国际收支顺差。 4、经济增长与国际收支平衡的矛盾 在正常的情况下， 随着国内经济的增长、国民收入的增加以及支付能力的增强，通常会增加对进口商品的需求。此时， 如果出口贸易不能与进口贸易同步增加， 则会使贸易收支发生大量的逆差。 二、货币政策中介目标 货币政策中介目标是中央银行为实现货币政策目标而设立的可供观测和调整的中间性操作指标。 作为中介目标要同时符合以下三个条件： 一是与货币政策目标具有相关性； 二是有被中央银行控制和调节的可控性； 三是易为中央银行取得数据进行分析的可测性。 中介目标在不同国家因选择标准不同内容也有所不同。一般来讲， 货币政策的中介目标通常包括四项指标： 基础货币、货币供应量、利率和超额准备金。 （一） 基础货币 基础货币包括流通中的现金和商业银行等金融机构在中央银行的准备金，它们是货币供应量数倍伸缩与扩张的基础， 是市场货币量形成的源头。中央银行提供的基础货币通过货币乘数的作用形成数倍于基础货币量的市场货币供给总量，所以调控基础货币就可以直接实现对货币总供求的调节。 （二） 货币供应量 在经济发展过程中， 要使包括各层次货币在内的货币供应量的增长与经济增长 相适应， 这就要求中央银行通过各种货币政策工具来调节、控制市场货币供应量。 （三）利率 1、短期利率 短期利率是银行同业拆放利率。中央银行随时可在货币市场上观察到短期利率的水平， 然后通过公开市场操作和再贴现率等政策工具来影响短期利率的水平和结构。 2、长期利率 长期利率一般指资本市场上的利率水平和结构。中央银行在任何时候都可以观察到资本市场的长期利率水平，及时进行分析，并可借助对短期利率的调控来相应影响长期利率产生追随性变化，从而达到对长期利率的控制。 （四） 超额准备金 商业银行等金融机构的准备金分为两个部分： 一部分是按照法定准备率持有的