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第八章 投资管理1、项目评价的原理和方法2、投资项目现金流量分析3、项目风险的衡量和处置第一节 项目评价的原理和方法一、项目评价的基本原理1.什么是资本预算——是指制定长期投资决策的过程。其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。投资的分类： 按内容——直接投资与间接投资 按期限——长期投资与短期投资 按范围——对内投资与对外投资本章讨论的投资是企业进行的生产性资本投资。或者简称“资本投资” 生产性资本投资的特点：回收时间长变现能力差资金占用数量相对稳定实物形态与价值形态可以分离投资的次数相对较少为什么要进行投资？ 实现财务目标、发展生产、降低风险 2.投资项目评价程序 提出投资方案——评价投资方案——作出决策——执行投资方案——进行再评价 3.项目评价基本原理原理1：净增效益原则：净现值NPV﹥0，即项目现金流入现值超过现金流出现值原理2：投资人要求的报酬率，即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 投资项目的报酬率 ＞ 资本成本，企业价值将增加 投资项目的报酬率 ＜ 资本成本，企业价值将减少 资本成本确定：从股东角度考虑，就是股东所要求的必要报酬率；从公司角度考虑，就是公司（项目）的报酬率，为股东和债权人要求的报酬率的加权平均数。股东的报酬率根据CAPM模型计算债权人的报酬率为税后利息率 二、项目评价的基本方法 主要假设条件从投资立场看待项目：不管借入资金还是自有资金，均看做自有资金，即投资与筹资分离经营期与折旧年限一致计算现值时点假设：投资支出——当年初、经营现金流量——年末、流动资金垫支——投产期第一年年初产销平衡尽量利用会计指标计算分析 9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right.----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:195、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021?项目评价的基本方法现金流量折现法非现金流量折现法 非贴现分析法：辅助指标（一）投资回收期法 PBP1.含义与计算回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。评价：回收年限越短，方案越有利。回收期的计算分两种情况：（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：　（2）现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期：回收期=原始投资额/每年现金净流入量 2.回收期法PBP评价缺点:忽视了时间价值没有考虑回收期以后的现金流促使公司接受