中央银行数量型货币政策的现状和趋势分析.docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 中心银行数量型货币政策的现状和趋势分析 当前我国中心银行数量型货币调控面临的挑战 我国中心银行数量型货币调控面临的一些挑战如下：（一）数量型中介目标的可控性不抱负以货币供应量作为中介目标实际上隐含着外生货币的假设，中心银行可以通过存款预备金率和利率的调整把握货币供应量。但是，经济的进展和各国的实践都表明，货币往往具有内生性。目前，我国以银行为主的间接金融结构正向直接融资方式转变，我国的货币表现出很强的内生性特征。（二）数量型中介目标与CPI、GDP等货币政策最终目标的相关性并不稳定。（三）货币供应量的精确测量面临难题（四）以超额预备金率为操作目标简洁导致顺周期性货币调控场利率水平，因此金融机构除保留必要的支付头寸外，将尽可能避开保留过多的超额预备金。当经济扩张时，市场利率上升，超额预备金的机会成本上升，银行将从超额预备金账户转移更多的资金，使超额预备金率下降。但下降的超额预备金率使货币政策当局可能误认为货币市场流淌性偏紧，因此不愿进一步实行紧缩性政策，从而贻误稳定货币的最佳时机。（五）数量型货币调控成本日益上升，有效性渐渐下降，最终导致调控行为扭曲（六）人为压低利率和汇率的货币政策进一步加剧了经济失衡作为资金的价格，利率对有效配置社会资源发挥着重要的作用，但人为扭曲的利率水平加剧了经济失衡过低的贷款利率难以抑制投资和信贷冲动。虽然数