股权结构与多元化战略研究.pptxVIP

2005. 11 上海 股权结构与多元化战略 —基于代理理论的解释及经验证据 目 录1. 引言2. 相关理论与研究假设3. 样本选取与变量的选择4. 实证结果与分析5. 主要结论中国上市公司多元化的现象 上市公司追求多元化经营的模式。 现实让人们看到实行多元化战略，使许多公司走上了加速陷入财务危机甚至破产之路。 本资料来源中国上市公司多元化的特征我国资本市场中退出机制不健全，即使公司经营不佳，资不抵债，也不可能立即退出这一市场，有人为的缓冲地带。上市公司为了不被市场淘汰，往往利用资产重组这一手段，制造市场题材，形成多元化投资。 多元化带有明显的行政色彩。通过多元化将公司在短期内做大，经理层就可以得到与其公司规模相匹配的补偿。尤其在内部人控制比较严重的公司，经理层往往采取最有利于自己的成长方式，多元化便成为他们的首选方式。多元化现象的原因“一股独大”的股权结构 大部分上市公司的大股东能够在上市公司实施实质性控制。大股东持股比例平均在50.1%，第二大股东平均持股在5.2%，“一股独大”的上市公司的比例高达81%（李增泉，2002）。到2004年底，尚未流通的股份占上市公司总股份的64%。上市公司经理层的持股比例很低。 文献回顾—多元化成本 分散风险 ——为了分散经理层的“就业风险”风险。 获取私人利益——多元化的目的是为了获取私人利益。 1.声誉、好的职