企业并购战略规划(经典).pptx

 企业并购 ——并购战略规划 干 春 晖 教授 博士 博士生导师 上海财经大学 内容提要 并购的动因 1 降低生产能力 管理层利益驱动 谋求增长 获得专项资产 提高市场占有率 多角化经营 收购低价资产 避税 并购的动因 协同作用（1+1＞2） 并购的动因 思考题 为什么一个业主要出售自己的企业？ 并购史与并购战略选择 2 企业并购的战略选择 Marcy-Silberston曲线 年产量 平均成本 规模经营的好处 以汽车工业为例 1千 → 5万 ↓40%5万 → 10万 ↓15%10万 → 20万 ↓10%20万 → 40万 ↓5% 第一次兼并浪潮 时间与背景: 19世纪与20世纪自由竞争阶段向垄断阶段过渡 特点: 横向兼并 证券市场兼并 形成公司: 美孚石油公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、杜邦公司 第一次兼并浪潮前后美国大公司的形成 1891-1931年美国主要工业部门大公司占有市场的份额 标准石油公司——曾经的辉煌 ——1870年1月10日，洛克菲勒在俄亥俄州创建了股份制的标准石油 公司，标榜他们出产的石油是顾客可以信赖的“符合标准的产品”。 ——1882年，洛克菲勒创建了世界第一家托拉斯-标准石油托拉斯， 并把总管理处迁到纽约。 ——1888年，公司开始进入上游生产，收购油田。 ——1890年，标准石油公司成为美国最大的原油生产商，垄断了美国 95%的炼油能力、90%的输油能力、25%的原油产量。 ——1890年美国国会通过了反托拉斯法。洛克菲勒对托拉斯采取明撤 暗存的办法，把重心转移到新泽西标准石油公司，因为新泽西州 的法律允许该州的公司持有其他州公司的股权。从而在“合法” 旗帜下把“队伍”重新集合起来，注册资本从1000万美元扩大到 11000万美元。 ——标准石油公司对美国石油工业的垄断一直持续到1911 年。 美国标准石油No.1炼油厂 Cleveland,Ohio 1899 美孚石油前身 《下一个》——1904年的漫画：讽刺标准石油公司疯狂的兼并 第二次兼并浪潮 时间: 20世纪20年代的两次世界大战间的经济稳定发展时期 特点 : 纵向兼并 背景: --- 汽车工业、化学工业、电气工业、化纤工业等一系列新行业的产生 ---“福特制”的诞生； --- 工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透 e.g洛克菲勒控制了美国花旗银行， 摩根银行则控制了美国钢铁公司 福特 T型车 福特流水线 洛克菲勒控制花旗银行 ----19世纪末20世纪初，斯提耳曼家族和洛克菲勒家族牢牢地控制了花旗银行，将它作为美孚石油系统的金融调度中心。 ----1929—1933年的世界经济危机以后，纽约花旗银行脱离洛克菲勒财团，自成系统。当时，由于业务每况愈下，曾一度依附于摩根公司。 ----到了20世纪40年代，纽约花旗银行趁第二次世界大战之机，大力恢复和扩充业务。战后，纽约花旗银行业务不断扩展。 ----50年代，美国爆发了大规模的企业兼并浪潮，纽约花旗银行在竞争中壮大起来，于1955年兼并了纽约第一国民银行，资产急剧扩大，实力增强，地位迅速上升。 摩根银行控制美国钢铁公司—专业投行的爆发力 ——20世纪的到来也是强大的金融资本主义的到来。金融资本额日益强大，使得它们对企业的渗透也日渐深入，真正的投行开始兴起。 ——1880年之后，摩根取代了欧洲的巴林和罗思柴尔德，成为美国最有权势的投资银行之一，并主导引进了美国发展所需的大量资金。 ——20世纪初，金融托拉斯在美国处于主导地位，直接促使了产业的并购整合。 ——1901年2月5日，皮尔庞特·摩根买下了洛克菲勒的几家铁矿和安德鲁·卡耐基的全部钢铁生意，J.P.摩根组建了美国钢铁公司，而摩根为此募集了7亿多美元的资金，共启用了300多家经纪商和银行发行债券及股票。 摩根银行控制美国钢铁公司—专业投行的爆发力 前美国钢铁业巨头 安德鲁·卡耐基 新美国钢铁业巨头 摩根 第三次兼并浪潮 时间: 20世纪50年代和60年代的战后资本主义“繁荣”时期 背景: --- 美孚石油公司以10亿美元买下了麦考尔公司 --- 通用电气公司竟以21.7亿美元的价格兼并了犹塔国 际公司 特点 : 混合兼并、大规模 第四次兼并浪潮