第六章 公司收缩.pptVIP

股东A 股东B 母公司甲 子公司乙 分立前的产权结构 分立 分立 股东A 股东B 母公司甲 子公司乙 分立后的产权结构 （二）公司分立的衍生形式 除标准的公司分立外，公司分立还存在多种形式的变化。其中主要有换股分立和解散分立两种： 1．换股分立。指母公司把其在子公司中拥有的股份分配给母公司的一些股东（而不是全部母公司的股东）以便交换其在母公司中的股份。 注意：这种分立的前提是股东必须愿意让出其在母公司中的股份，否则交易基础就不存在。 股东A 股东B 母公司甲 子公司乙 分立前的产权结构 换回 换出 股东A 股东B 母公司甲 子公司乙 分立后的产权结构 2．解散分立 解散分立与标准分立比较相似。这是指母公司将子公司的控制权移交给它的股东。在解散分立中，母公司所拥有的子公司全部分立出去，因此母公司将不再存在。 股东A 股东B 母公司甲 子公司乙 子公司丙 分立前的产权结构 股东A 股东B 子公司乙 子公司丙 分立后的产权结构 二、公司分立的优缺点 （一）公司分立的优点 1．公司分立可以激发管理人员的经营积极性。公司分立可以解决大公司的综合症，消除子公司管理人员的等、靠心理。 2．公司分立有助于提高公司的股价。 （二）公司分立的缺点 公司分立的缺点主要体现在如下三个方面 1．公司分立只不过是资产的契约性转移 2．公司分立可能使规模化经营所带来的成本节约效应消失 3．公司分立的手续比较复杂。 三、公司分立在中国的应用情况 我国《公司法》中的规定：公司分立，其财产要进行相应分割。不能清偿债务或不能提供有效担保者，公司不能进行分立。公司分立时，涉及公司解散或新设公司的，要按照规定办理注册注销或登记手续。 我国外经贸部和工商管理局在1999年的《关于外资企业合并和分立的有关规定》中，把公司分立解释为存续分立和解散分立两种形式。 第一节 收缩战略的意义 是相对于公司重组中的公司扩张提出的概念，它指对公司的股本或资产进行重组从而缩减主营业务范围或缩小公司规模的各种资本运作的技巧和方法。公司紧缩技术通常包括资产剥离（divestiture）、公司分立（spin-off）、股份回购（stock repurchase）、定向股和自愿清算（voluntary liquidations）等。 公司紧缩的定义有以下几个要点：（1）公司紧缩是公司资本经营领域的两大基础重组类型（或方向）之一，其与并购等公司扩张形成了公司资本经营的完整范畴；（2）公司紧缩的对象既可以是某项资产，也可以是公司的一个部门、子公司、分公司等；（3）公司紧缩的判断标准是看重组后的结果是否缩减了主营业务范围或缩小了公司规模，如果通过资本运作能实现其中一个结果就可以认为这一资本经营行为是公司紧缩；（4）公司紧缩是站在母公司的角度来研究的。 二、公司紧缩的理论基础 （一）企业的纵向边界理论 企业（以生产型企业为例）一般都存在着一个由原料采购到产品生产、再到产品销售的作业流程，这一流程被称为纵向链条 。 企业都面临着两种选择：一是自己生产；二是向其他厂商购买。如果选择自己生产，企业可能采用的一种措施是收购这些处于上下游位置的企业，使之成为本企业生产经营的一部分。这种发展策略就是前面章节所讲的“纵向并购”或“纵向一体化”。这种策略下，一个显著的优点是原材料供应、产品销售包括其他专业性服务成为企业内部之间的交易（通常表现为母公司与子公司或分公司的交易）即经济交易的内部化，从而节省了交易费用，提高了生产经营的效率。 上述纵向一体化有一个边界。在经济学上，这个边界主要取决于自我生产成本与外部采购成本之间的比较。如果自我生产的成本低于外部采购的成本，这说明企业能够从纵向一体化中获利，因为企业还没有达到边界；如果自我生产成本大于外部采购的成本，则说明企业已经突破了应有的纵向边界、出现了负效应。此时，企业就应该采用公司紧缩战略，把这些产品或劳务的生产分离出去 （二）企业的横向边界理论 企业的横向边界是指企业提供产品或服务的数量和种类。而企业的横向边界主要与规模经济与范围经济问题有关。 规模经济是针对同一产品的产量而存在的。 范围经济是针对品种而存在的。 规模不经济和范围不经济。企业在横向扩张中也存在着一个边界。在这个边界之内，规模的扩张或范围的增加可以给企业带来一定的经济效益。但是，如果超出这个边界，企业就可能出现“大企业病”，从而使企业的整体经济效益下降。这时候就必须采用紧缩战略使企业的规模或范围重新回到合理的边界之内。 三、公司紧缩在国外的发展概况 20世纪七八十年代，公司紧缩技术在西方兴起的一个重要原因是对60年代以来形成的混合兼并浪潮的反思。 1995年可以说是大企业分化最剧烈的一年 。 四、公司扩张与公司紧缩之间的关系 1.购并和紧缩都是重新