豆粕进口量进口金额分析豆粕价格走势分析.docx

豆粕进口量进口金额分析豆粕价格走势分析 ? ? 2013年-2015年中国豆饼、豆粕进口量增长, 2015年中国豆饼、豆粕进口量为59684吨, 同比增长164.1%. 2016年中国豆饼、豆粕进口量下降, 2017年中国豆饼、豆粕进口量再次增长；2018年1-8月中国豆饼、豆粕进口量为11686吨, 同比下降77.5%. 2013-2018年1-8月中国豆饼、豆粕进口量及增长情况 公开资料整理 ? ? 从金额方面来看, 2013年-2015年中国豆饼、豆粕进口金额增长, 2015年中国豆饼、豆粕进口金额为42百万美元, 同比增长137.3%. 2016年中国豆饼、豆粕进口金额下降, 2017年中国豆饼、豆粕进口金额增长；2018年1-8月中国豆饼、豆粕进口金额为8百万美元, 同比下降72.9%. 2013-2018年1-8月中国豆饼、豆粕进口金额及增长情况 公开资料整理 2018年1-8月中国豆饼、豆粕进口数量及金额增长率情况 公开资料整理 ? ? 2019年将转为“油强粕弱”：过去两年大豆下游均为“粕强油弱”格局, 这因较高养殖盈利带动生猪供给增加, 并相应拉升豆粕需求. 向前看, 我们预计2019年“粕强油弱”转为“油强粕弱”, 因当前生猪供给见顶预期增强, 豆粕需求向上的趋势难以为继. 而当前油粕比价仅为0.28, 明显低于过去10年来0.34的均值水平, 处于近年来最低位臵, 也令豆油相比豆粕更有价格支撑. 如2019大豆压榨企业转为以豆油走货为主, 将增加豆粕的库存上升风险, 豆粕价格表现也将不及豆油. 国内油粕比价 公开资料整理 ? ? 豆粕需求难以为继, 利空豆粕价格：我们看淡2019年豆粕需求增长, 其一, 国内生猪供给已逐步见顶, 预计2019豆粕的饲用需求减少, 利空豆粕价格. 其二, 2018年10月饲料工业协会提议降低猪饲料中粗蛋白质水平, 如该提议得到有效落实, 将进一步压缩中国豆粕的饲料用量. 我们仅基于猪料中全程蛋白用量比例由16%下降至14%的情形, 初步测算仅这一改变即令中国豆粕用量减少733万吨、结余大豆用量922万吨, 已接近中国一年豆粕、大豆消费量的10%. 猪饲料中蛋白质水平降低对豆粕需求的影响测算 公开资料整理 ? ? 相关报告：