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挖掘机销量分析 ??一、挖掘机：2018年销量创年度新高，2019年3月创单月新高 ??1、2018年全年挖掘机销量20.3万台，创历史新高 ??2018年全年纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品20.3万台，同比增长45%。2018年挖掘机销量超过2011年的17.8万台，创历史新高。2018年，中国挖掘机国内市场销量（统计范畴不含港澳台）18.4万台，同比增长41%；出口销量1.9万台，同比增长98%。 2018年中国挖掘机销量20.3万台（同比+45%），创历史新高 ??2018年11月份挖掘机销售15877台，同比增加14.87%，当月销量已超过2010年的1.23万台，创历史新高，但增速放缓趋势已经较为明显。2018年1-11月份挖掘机销量已达到18.74万台，同比增长48.37%。11月挖掘机出口1717台，同比增长86.2%。 挖掘机行业销量示意图 ??2、2019年3月，挖掘机销量4.4万台，单月销量创历史新高 ??2019年1-3月，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品74779台，同比增长25%。国内市场销量69284台，同比增长24%。出口销量5450台，同比增长32%。2019年3月，共计销售各类挖掘机械产品44278台，同比增长16%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）41884台，同比增长14%。出口销量2377台，同比增长48%。 2019年3月，挖掘机销量4.4万台，单月销量创历史新高 ??二、挖机行业销量增速预测 ??挖机高基数效应显现：挖机行业在经历了2017-2018年连续两年高速增长后，高基数效应逐步显现，2019年国内挖机销量增速放缓已成共识，基于前文所述，我们判断不会出现大幅下降，即使负增长应该不会低于-10%的增速，大概率还有可能略有正增长。 挖机增长的高基数效应逐步显现 典型年份挖机月度销量情况（台） ??环保影响：2020年挖机执行国四排放标准，将促进国三存量的销售；地方趋严的环保要求，也会带动存量老款挖机的更新换代。竞争格局变化：国内挖机行业集中度提升，而且一个重要的特点是，国产品牌份额提升明显。 2020年挖机将执行新的排放标准 国内挖机市场集中度变化 挖机国产品牌市场份额持续提升 ??挖机增速预测：未来三年需求结构中，保有增量贡献率持续下降，出口+更新换代贡献率还将上升，平稳增长可期，预计2019-2021年挖机销量增速分别为-5.04%、-6.30%和0.25%。 2018-2021年挖机行业销量增速预测 ??三、挖掘机为何热卖？数据含金量几何？市场需求及驱动因素分析 ??1、近年来小挖销量占比快速提升，销量占比超60% ??我们首先客观分析各类型挖掘机销量，我们发现大挖、中挖、小挖销量分化，出现比较明显的结构性变化。近年来小挖销量占比快速提升，2015-2018年小挖（20t）占比超60%。 小挖销量占比快速提升，2015-2018年小挖（20t）占比超60% ??我们详细分析各类型挖掘机需求结构（基建、地产、矿山、制造业及农村需求），我们认为，小挖销量的大幅提升，和农村需求（农田水利、劳动力替代）的快速增长密切相关。伴随着新型城镇化建设和新农村建设的深入及国内人力成本的不断提高，小挖特别是微挖在小型土石方工程和“机器代人”等方面具备巨大潜力。在部分发达国家微挖市场占有率超过50%甚至60%，因此未来中国小挖（包括微挖）市场值得期待。 挖掘机各类机型需求结构：基建、地产、矿山、制造业及农村需求 ??2、小挖在销量数据上贡献很大，但中挖大挖对行业龙头业绩贡献较大 ??挖掘机行业主要企业的收入增速，和挖掘机行业的销量增速具有一定差距。这主要是因为小挖的价格相对较低，利润相对较薄。相比之下，中挖、大挖对行业龙头业绩贡献较大。 ??3、中挖2018年销量和2011年相比还有比较大的差距 ??2018年，小挖和大挖的销量已经超过2011年，但中挖2018年销量和2011年相比，销量为2011年的63%左右，与2010和2011年的高峰期还有比较大的差距。 中挖2018年销量和2011年相比还有比较大的差距 ??4、挖掘机市场需求驱动因素一：房地产和基建需求增长 ??中国工程机械具有广阔的市场前景。实施京津冀协同战略、长江经济带战略、泛珠江三角洲经济区战略，设立并高标准建设雄安新区，建设粤港澳大湾区；推进以城市群为主体形态的新型城镇化建设；打造美丽乡村、建设新农村。中国在铁路、公路、机场、港口航道、水利、棚户区改造、地下管廊、环保等基础设施投资的巨大需求，将为工程机械行业带来长期发展机遇。房地产和基建是挖掘机需求增长的主要领域。 ??2018年房地产投资增长超预期，2019年。挖掘机主要在于房地产施工前期使用，总体而言，