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时事与政治论文两篇 欧债危机的分析 【摘要】 本文从财政机会主义的角度分析了欧债危机，指出在统一货币体系下，各成员国出于自身利益考虑会选择财政机会主义行为，从而导致财政赤字和债务过高，使欧洲货币联盟的规定成为“软约束”，并引发债务危机;并认为导致欧洲货币联盟的规定成为“软约束”的根本原因在于欧元区不是最优货币区，解决债务危机的根本措施是实施财政一体化。 【关键词】 财政机会主义 债务危机 财政赤字 一、统一货币体系对欧元区成员国的影响 1、非对称的政策搭配使成员国更依赖于政府债券 加入欧元区后，各成员国放弃了货币的发行权和货币政策，ECB欧洲中央银行根据欧元区整体经济状况执行统一的货币政策。货币政策的缺失使各成员国只能使用财政政策调节本国经济，而财政收入来源于税收和发行债券，增加税收会增加企业的负担，减少消费者的可支配收入，从而抑制投资需求和消费需求，进而不利于经济增长。同时，增加税收会引发社会不满，因而各成员国政府会更偏好于发行政府债券。 2、货币风险大大降低，央行信誉成为公共物品 加入欧元区后，各成员国货币退出流通领域，统一使用欧元。欧元区的人口、经济规模、产值远超各成员国，因而欧元抵御各种风险的能力也远超各成员国特别是小国的货币;同时，欧元作为仅次于美元的国际货币，其国际信誉也远超各成员国特别是小国的原有货币。因此，与各成员国原有货币相比，欧元风险更低。由于ECB事实上是所有成员国的央行，其信誉也必然成为各成员国的公共物品，各成员国都可以利用央行信誉获得收益，而损害央行信誉的成本也会相应地转嫁给整个欧元区各国。 3、借债成本下降 加入欧元区后，各成员国特别是经济落后的小国与加入欧元区前相比，借债成本会更低，原因如下：一是与各成员国原有货币相比，欧元风险更低;二是欧元区成立后，市场一体化程度更高了，市场规模更大，资金的流动更便利，导致融资成本下降;三是借债成本没有完全内部化，部分转移到了其他成员国。上述因素使得借债成本下降，这可以从成员国国债的市场利率上得到证明，各成员国加入欧元区后，市场利率明显下降。 二、政府选择的理论分析 1、加入欧元区前，成员国政府财政政策的选择 加入欧元区前，各国财政、货币政策独立，可运用这些政策影响产出水平，假设其产出水平由式1给出： Y=ag-bπ-πe+ε1 1 式1中Y表示一国产出，g表示本国财政政策本文主要指财政支出，由于财政支出具有增加产出的作用，故a0，右边第二项π-πe表示意外通胀率，显然意外通胀率对产出有负作用，故b0，假定人们是理性预期者，即Eπe=π，ε1表示随机扰动因素，Eε1=0。而通胀率由式2给出： π=m+hg+ε2 2 式2突出影响通胀率的两个政策因素：央行的货币政策m和财政部门的财政政策g，由于财政支出对通胀率有促进作用，故h0，把式2代入式1，得到g对产出Y的总影响，由于g对产出的正效用，故a-bh0，同理ε2表示随机扰动因素，Eε2=0。 财政支出不仅对产出和通胀率有影响，而且随着财政支出的增加，会导致政府债务的增加因为财政支出的一部分来自于政府借债，而政府债务需要支付利息，其成本表示为： C=rd=rfg 3 式3中C表示财政支出引致的政府债务成本，r表示债务利率，d表示政府债务，d=fg，且fg满足f g0，f g0。 f g0表示财政支出增加，政府债务随着增加，f g0表示由于税收的刚性，税收的增加很少，财政支出的增加主要来自于债务的增加。有了上面的分析，可以得到财政支出的效用Ug： Ug=Y-C=a-bhg+bπe-m-rfg+ε 4 其中，ε=ε1-bε2 对式4求一阶导数得到：ug=a-bh-rf g5 设ug0=0，得到f g0=，进而得到g0=f -1 6 式6中f -1表示f 的反函数，因为f 是增函数，所以f -1也是增函数，g0是政府最优的财政支出。 由式6可知：当a增加或r减少时，政府的财政支出g0会增加;而b、h增加时，由于通胀的负面影响，政府的财政支出g0会减少。 2、加入欧元区后，成员国政府财政政策的选择 加入欧元区后，各国丧失货币政策，只能采取财政政策。设n个国家组成欧元区，与前面的分析类似，可设i国的产出Yi为： Yi=agi-bπ-πe+ε1 7 在欧元区内，通胀率?仔受ECB货币政策m和各成员国财政政策gi的共同影响，假设各国财政政策对通胀率的影响相同，则： π=m+h∑gi+ε2 8 同理，财政支出的成本是政府债务的利息，而加入欧元区后，各国的利率会减少，不同国