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中小投资者依据市盈率指标选股论文 编者按：本文主要从如何理解市盈率；微观上关注公司主营业务；宏观上关注行业变化进行论述。其中，主要包括：价值投资哲学起源于本杰明·格雷厄姆的名著《投资分析》、市盈率法是目前国际通用的衡量一只股票估值高低的方法、市盈率越低的公司投资价值就越高，投资风险也较低、考虑到未来有色金属行业将快速发展和云南铜业将逐渐被注入集团公司的矿产资源等因素、公司的业绩是否主要是依靠主营收入来获得、依靠债务重组获得的收益是一次性、不可持续的、在按照市盈率进行股票估值时要强烈关注个股业绩中的水分、券商类上市公司股票自2006年开始也因此迎来了波澜壮阔的上涨行情等，具体请详见。 价值投资是一种以对影响证券投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础，以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点，以判定股票的内在投资价值为目的的投资策略。价值投资哲学起源于本杰明·格雷厄姆的名著《投资分析》，因沃伦·巴菲特成功的实践而闻名于世。但利用该投资分析方法来对一家上市公司进行估值是一项非常庞大的工程，需要耗费大量的时间和精力，也需要投资者具备一定的专业知识和缜密的逻辑分析能力，因此，中小投资者中的大多数人很难使用该方法，而是需要一种更为简洁、通俗的投资方法，我的建议是依据市盈率指标来选股。2007年，上证指数从1月4日开盘时的2728.19点上涨到10月16日的6124.04点，在不到十个月的时间里上涨了124%以上，可以说是名符其实的超级大牛市。但2007年的牛市也不是一马平川的单边上涨，其中也有过“2.27”、“5.30”、“9.11”等大级别的调整，每一次调整都令人惊心动魄。经过2007年股市的洗礼，价值投资的理念已被更多的投资者认可和接受。 1如何理解市盈率 市盈率法是目前国际通用的衡量一只股票估值高低的方法。我个人对市盈率的理解是假设公司目前的盈利水平在未来保持不变，那么，需要多少年的累积增长才能赚到当前股价所体现的价值。例如一只股票的价格为20元，如果该公司一年的每股收益是1元，那么它的市盈率就是20/1=20倍。也就是说按照公司当前的盈利状况，需要20年后才能通过盈利赚到现在股价所体现的公司价值。所以，在一般情况下，市盈率越低的公司投资价值就越高，投资风险也较低；而市盈率越高的公司投资价值就越低，投资风险也较高。但要特别注意的是，市盈率指标不是一成不变的，它会伴随着股价和业绩的变动而升降。 我一般会选择买入静态市盈率在25倍以内的个股，而在其市盈率超过40倍时卖出。2007年5月25日，我发现云南铜业2006年的每股收益是1.5084元，而2007年一季度的每股收益是0.21元，净利润比上年同期增长了80.16%。而它5月25日的股价仅为24.35元，以2006年的业绩计算，其市盈率为24.35/1.5084=16.44倍，还不到20倍。通过分析公司2007年一季报业绩的增长原因，同时考虑到未来有色金属行业将快速发展和云南铜业将逐渐被注入集团公司的矿产资源等因素，我认为它2007年的业绩将会好于2006年，应属于相对被低估、未来成长空间很大的个股。因此我于当日以不到25元的价格买入了云南铜业，此后该股股价不断上扬，在10月8日冲高至98.02元，逼近百元大关。而我在股价达到60元左右的时候将其卖出，这时的股价恰恰是其市盈率达到40倍时的价格，在这次操作中我获得了1倍以上的投资回报。 2微观上关注公司主营业务 采用市盈率选股要注意的是，公司的业绩是否主要是依靠主营收入来获得，因为只有依靠主营业务赚取收益的公司才有成长性。而依靠债务重组获得的收益是一次性、不可持续的，也是不真实的，不能放入市盈率计算公式中来。例如由*ST长控重组转型而来的*ST浪莎，2007年一季报每股收益为4.7260元，实现净利润2.84亿元左右，但这主要是由于2.71亿元的债务重组收益计入了公司当期损益，如果扣除这2.71亿元的债务重组收益，公司的净利润为0.13亿元，以总股本7081.76万股计算，每股实际收益为0.1835元，以2007年4月13日其复牌日的收盘价68.16元计算，市盈率达370多倍，因此它的股价被严重高估，其中蕴涵的投资风险巨大，对于这种股票我们最好敬而远之。 另外，如果是靠出售或转让金融资产如股权、股票带来投资收益增长，从而导致业绩大幅度增长，那么，这种增长也具有很大的不确定性，最好还是不参与这种个股的投机炒作。总而言之，在按照市盈率进行股票估值时要强烈关注个股业绩中的水分，避免踩上不实业绩的“地雷”。 3宏观上关注行业变化 由于2007年一些行业的发展状况发生了重大转变，导致其业绩也出现了