中国的资本管制和资本流动.docVIP

事例 01：中国的资本管束和资本流动 1996 年 12 月，我国实现了人民币常常项目可兑换，同时，依据我国经济发展阶段和金 融看管能力， 顺序渐进地推动入民币资本项目可兑换， 对国际资本流动差别对待、 分类管理我国的资本管束举措主要有三方面： 一是对外国投资者进入国内金融市场和本国投资者 进入外国金融市场的准入限制； 二是对借钱的限制； 三是对直接投资的限制。 从管束形式看， 我国资本账户管理主要采纳两种形式： 一种是对跨境资本交易行为自己进行管束； 另一种是 在汇兑环节对跨境资本交易行为进行管束， 即对资本账户交易有关的跨境资本汇入、 汇出以 及外汇和人民币的兑换进行管束我国资本管束的主要模式是以行政审批、 数目控制为主的直 接收制。当前， 我国资本项目的可兑换范围和可兑换程度已经比较大， 并且愈来愈大。 比较 国际钱币基金组织确立的资本项下 43 个交易项目，我国完整可兑换和基本可兑换（经登记 或批准）的有 12 项，占 28％；有限制的 16 项，占 37％；临时严禁的有 15 项，占 35％。 所以，我国当前资本账户的管理能够称为有限度的资本管束。 2003 年以来，我外国汇贮备增添十分迅猛，人民币汇率增值的压力加大。为缓解这压 力，我外国汇管应当局进行了一系列改革，详细包含：一是改革外汇账户管理，扩大公司灵 活使用外汇的自主权。将境内机构常常项目外汇账户可保存现汇的比率从 20％提升到 30％ 或 50％；对于因实质经营需要而确需全额保存常常项目外汇收入的出入口及生产型公司， 能够按公司实质外汇收入的 100％审定常常项目外汇账户限额。二是放宽境外投资外汇限制，支持国内公司“走出去” 。三是有选择、分步骤地开放证券投资，拓宽资本流入流出果 道。四是同意移居境外的中国公民将其境内财富转移至境外， 同意境外居民将继承的境内财富转移至境外。五是同意国际开发机构在境内刊行人民币债券． 对于我国的资本流动现状， 不只是是存在资本流出的问题， 并且还存在资本流入的问题。后者自 2002 年以来渐渐惹起人们的关注。出现这一现象与中美利差以及人民币汇率的增值 预期有关。 2001 年以来的几年里，美国进入经济衰败周期，其钱币当局以降息为主要手段 刺激经济增添， 这加大了中美利率差别。 与此同时， 中国经济在亚洲金融危机以后仍旧保持 了高速增添， 国际社会对人民币的预期渐渐从贬值改变增值预期。 在这类状况下， 资本流入 可获取利差和汇差的两厚利润。 即便人民币汇率保持稳固， 也能够稳赚利差， 所以资本流入 猛增。 假如在更长的时间跨度内察看我国的资本流动， 就会发现 1994~1996 年这段时间， 我国 资本流动的性质与 2002 年以来状况一模一样。 1994 年人民币汇率达成并轨改革，与此同时 我国政府为控制经济过热， 大幅度提升利率以拉制通货膨胀， 此时资本流入也存在获取两重 利润的时机。一方面，人民币利率远高于美元利率，另一方面，并轨以后的人民币汇率刺激 了中国出口， 致使常常账户的顺差， 人民币增值预期显然。 这两厚利润的迷惑致使几年内资 本流入明显增添。 这一资本流入的过程被 1997 年亚洲金融危机打破。 1998~2001 年的这段时间内，在周 边国家汇率大幅度贬值的状况下， 人民币汇率面对了巨大的贬值压力。 与此同时， 国内经济 出现冷清， 通货收缩问题日趋加剧， 为其中国人民银行连续降息 8 次刺激国内经济。 一方面， 中美之间的利差不停加大， 另一方面， 人民币汇率贬值预期严重， 这便刺激了国内资本的外 逃，由于此刻资本外逃可能获取两厚利润 可见，“资本天性是逐利的” ，这话一点不假。