企业经营中财务杠杆成效.docVIP

企业经营中财务杠杆成效 一、财务管理中杠杆效应的经典描述 在财务管理中,杠杆效应分析作为一项成熟而经典的分析方式,广泛应用于企业的风险描述和经营决策,很少受到质疑。经典的杠杆效应分析将杠杆效应分为经营杠杆效应和财务杠杆效应。经营杠杆效应的经典描述是:经营杠杆效应是企业在经营管理中由于固定成本的存在,随着经营规模的扩大,单位产品所分得的单位固定成本降低,从而使得企业息税前利润的增长率(或降低率)总是大于企业产销量的增长率(或降低率),由于经营杠杆效应的存在,自然会产生经营的杠杆收益和杠杆风险,因此也常将经营杠杆系数作为经营风险的衡量指标。以上是对经营杠杆效应的定性分析,而对经营杠杆效应的定量描述则需要计算经营杠杆系数(DOL): DOL=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q) =(S-VC)/(S-VC-FC) =MC/(MC-FC) =1/(1-FC/MC) 其中,FC为筹资的固定成本,MC为边际贡献。由于固定成本的存在,经营杠杆系数是一个恒大于1的值。财务杠杆效应的经典描述是:财务杠杆效应是企业在负债融资中由于固定利息的存在,随着息税前利润的增加,单位收益所分得的利息降低,从而使得企业每股税后盈余的增长率(或降低率)总是大于息税前利润的增长率(或降低率),由于财务杠杆效应的存在,自然会产生财务的杠杆收益和杠杆