企业价值评估.ppt

学涯湖畔会计学院 收益法 净现金流量 股利 息税前利润 税后净利润 经济利润EVA 企业 自由现金流量 股权自 由现金流量 FCFF FCFE 收益法 评估程序设计 明确目的、对象、价值类型 1 得到评估结果 9 预测及确定参数 8 设定假设条件 6 调整财务报表 5 资产分类 4 搜集资料 3 收益法评估程序 7 选择模型 方法适用性判断 2 学涯湖畔会计学院 市场法 市场法在企业价值评估中的应用 市场法评估定义 企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。 市场法 参考企业比较法 并购案例比较法 1、参考企业比较法 参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。 2、并购案例比较法 并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。 基于价格比率的企业价值评估 1）价格比率的形式与基数 ◇形式：价格比率是指股票价格与公司特定变量之间的比值，如价格与收益比率（市盈率） 等。 ◇基数：公司特定变量被称为价格比率基数，如每股收益、资产账面价值、营业收入等。 ◇模型：企业价值=价格比率×价格比率基数 ◇原理：套利理论（APT）——在制约因素相同的均衡资本市场上，相似的资产以相似的价格出售。 2）基于价格比率的企业价值评估模型 （1）价格与收益比率（市盈率） 价格与收益比率=每股市价/每股收益 企业价值=市盈率×收益基数 （2）价格与账面价值比率（市净率） 价格与账面价值比率=每股市价/每股净资产 企业价值=市净率×净资产基数 （3）价格与营业收入比率（市销率） 价格与营业收入比率=每股市价/每股营业收入 企业价值=市销率×营业收入基数 * * * * * * §12.1 企业价值评估的概述 1 企业价值评估涵义 《企业价值评估指导意见（试行）》： 企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 2 企业价值评估涵义辨析 2.1 企业价值评估对象 注册资产评估师应当根据评估对象的不同，谨慎区分企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值，并在评估报告中明确说明。 评估报告应当对评估对象进行具体描述，以文字、表格的方式说明评估范围。 企业价值 股权价值 部分股权价值 1 2 1：债权价值 2：少数股权折价/控股权溢价 企业整体价值=（流动资产价值+固定资产和无形资产价值+其他资产价值）- 非付息债务价值 或企业整体价值=股东全部权益价值+全部付息债务价值 股东全部权益价值= （流动资产价值+固定资产和无形资产价值+其他资产价值）- （非付息债务价值+付息债务价值） 流动资产价值 非付息债务价值 固定资产和无形资产价值 其他资产价值 付息债务价值 股东全部权益价值 （1）企业价值与股东价值 总资产价值 负债与权益 　　企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面： 　　（1）整体不是各部分的简单相加 　　整体价值不同于各部分的价值。就如人的价值不同于器官的价值。 　　企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。 （2）整体价值来源于要素的结合方式 　　企业的整体价值来源于各部分之间的联系。 （3）部分只有在整体中才能体现出其价值 　　部分只有在整体中才能体现出它的价值，一旦离开整体，这个部分就失去了作为整体中一部分的意义，如同人的手臂一旦离开人体就失去了手臂的作用。 　　企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，如一台设备；有些部分是不能单独存在的，如商誉。 可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值。 （4）整体价值只有在运行中才能体现出来 　　企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现。 付息债务（负债） 付息债务（负债）是指那些需要支付利息的负债，包括银行借款、发行的债券、融资租赁的长期应付款等。 付息负债还应包括其他一些融资资本，本应该支付利息，但由于是关联方或由于其他方面的原因而没有支付利息，如其他应付款等。 非付息债务（负债） 指自负债形成