XXXX主线：通胀预期和兼并重组pptPowerPoi.pptxVIP

汇聚财智 共享成长;目 录;图1：1-9月全国煤炭产量保持高速增长; 1-9月山西煤炭企业煤炭平均售价和制造成本分别为538元/吨和 279元/吨，毛利率为48.1% 上半年煤炭开采板块上市公司煤炭业务毛利率为42.6%，较去年同期略有提升 1-8月煤炭行业销售利润率较下游的电力、钢铁、水泥和化肥行业分别高约10个百分点;图7：1-11月煤炭开采III板块略微跑赢大盘;目 录;图8：PMI指数和新订单指数近三月持续上升; 近期下游价格均有回升，钢铁、水泥、尿素价格较7月初上涨11%、10%和22% 1-8月火电、钢铁、水泥和合成氨毛利率???到历史低位，分别为9.8%，6.8%，15.0%和8.5% 4季度至明年预计随着下游行业量价齐升，盈利能力将明显上升;煤炭固投增速放缓，中部区域仍是增长主要来源;受制于铁路运输瓶颈，西部产量难以释放;图13：动力煤价格较炼焦煤波动相对较小;目 录;图15：美国PMI近几个月环比大幅上涨;相对收益：通胀时期煤炭板块相对收益显著;基本面：通胀往往伴随煤价上涨，下游在通胀初期表现更好;绝对PE：动态PE在通胀期间屡创新高，但下跌阶段无优势;图20：CPI与煤炭开采板块的动态PE具有一定的相关性;图21：历史上CPI的快速上涨均伴随着煤炭板块相对估值的提升 ;相对PE：相对PE与CPI关系更为紧密，且CPI一般领先3月;图22：近三年煤价油价比值上升，目前基本位于均值附近 ;图23：煤炭公司平均煤价上涨1%的业绩弹性 ;目 录;十二五煤炭规划重点：资源整合，兼并重组;图25：中西部资源条件较好的产煤省产量结构;图27：主要参与整合的省份晋、豫、贵、云等炼焦煤产量占比较大;图28：受整合影响最大山西炼焦煤价格持续上涨;图30：三大集团原煤产量占比不断提升;图32：各公司安全费以及占生产成本的比例;图33：五大集团平均工资及涨幅;图35：整合后兰花、国阳等新增储量可观;图37：各公司基本都有资产注入预期，集团/公司产量比值较大的有开滦，西煤等;图38：各公司市值/可采储量比;目 录;投资策略：关注弹性和产能扩张;重点上市公司推荐及估值;安鹏，上海交通大学金融学硕士，浙江大学应用数学本科，从事煤炭行业研究;安 鹏 Tel: 8621 6875 1729 Email: anpeng@;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。8月-218月-21Tuesday, August 24, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。11:12:1011:12:1011:128/24/2021 11:12:10 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。8月-2111:12:1011:12Aug-2124-Aug-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。11:12:1011:12:1011:12Tuesday, August 24, 2021 13、志不立，天下无可成之事。8月-218月-2111:12:1011:12:10August 24, 2021 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。24 八月 202111:12:10 上午11:12:108月-21 15、会当凌绝顶，一览众山小。八月 2111:12 上午8月-2111:12August 24, 2021 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2021/8/24 11:12:1011:12:1024 August 2021 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。11:12:10 上午11:12 上午11:12:108月-21