招商证券钢铁行业度投资策略：升级概要.docx

招商证券--钢铁行业2011年度投资策略：升级概要 招商证券--钢铁行业2011年度投资策略：升级概要 PAGE / NUMPAGES 招商证券--钢铁行业2011年度投资策略：升级概要 研究报告 | 行业策略报告 原资料 | 钢铁 介绍 (保持 升级转型 褪黑染绿 2010 年 12 月 3 日 钢铁行业 2011 年度投资策略 2011 年钢铁行业在经济转型下进入低增添时代 ,钢铁供求缺口在供应受控和需 求 稳固作用下进一步缩窄 ,估计钢价将在需乞降成本推动下上升 10%,上市钢公司 绩增添 30%以上 ,整年钢铁股投资将牢牢环绕产品构造、资源、地区优势和整合四大主题变换 ,保持钢铁行业 “介绍 ”的投资评级。 “十二五 ”开篇之年 ,钢铁投资机遇 风险。钢铁产能增速受控 ,上游抬价能力削弱 , 下游需求稳固增添。在通胀压力加大及经济转型下 ,拥有资源及地区优势钢企 ,以及特钢公司投资机遇突显。 2011 年国内钢铁供求均衡或略紧。估计 2011 年粗钢表观花费量在 2010 年 6 亿吨基础上增添 7-10%,中值达到 6.5 亿吨水平 ,而粗钢有效供应 约 6.75 亿吨 ,本质剩余约 0.25 亿吨 ,整年产能利用率达 87%。 下游行业景气提高带动钢铁需求增添约 10%。估计 2011 年基础设备用钢同比增添 10~15%,房地产同比增添 25%,机械工业估计同比增添 15%,汽 车行业同比增添 15%; 钢价、成本和收益。内行业供求关系连续和缓背景下 ,估计 2011 年钢价上升 10%,上半年涨幅好于下半年 ,上游铁矿石涨价 10%,煤焦价钱稳中有升 , 估计一季度上升 8%,钢铁行业毛利率和净利率在生产效率提高及产品构造优 化下有效改良 ,业绩将增添 30%以上。 投资策略 :建议环绕资源、地区优势 ,整合和周期风险下的产品溢价能力四 大主线钢铁股 ,估计上半年投资环境好于下半年。 公司选择 :铁矿石资源股关注金岭矿业 ;地区优势方面 ,介绍三钢、八钢、 柳钢和酒钢 ;整合方面 ,介绍首钢、三钢、河北钢铁 ;此中首钢和重庆钢铁 有可能成为黑马股。资源类个股和特钢类公司值得要点关注 ,介绍金岭矿业、 大冶特钢、西宁特钢、新兴铸管、八一钢铁、三钢闽光、柳钢股份及新能源 游应用 ,附带值高的豫金刚石、恒星科技、福星股份。 风险因素 :外头经济复苏不如预期 ,外贸摩擦加剧 ,影响出口 ;落伍产能裁减力度 和进度不如预期 ;通胀压力。要点公司主要财务指标 股价 09EPS 10EPS 11EPS 10PE 11PE PB 评级 宝钢股份谨慎介绍 -A 鞍钢股份 谨慎介绍 -A 新兴铸管激烈介绍 -B 柳钢股份谨慎介绍 -B 八一钢铁 11.60.14 0.84 1.04 14 11 3.0 激烈介绍 -B 太钢不锈激烈介绍 -A 三钢闽光 激烈介绍 -B 豫金刚石激烈介绍 -A 资料根源 :招商证券 正文目录 一、供应剩余收窄 ,产品构造转型 (4 1、经济减速 ,发展方式面对改革 (4 2、供应剩余缺口收窄 ,产量增添空间减小 (5 3、构造优化 ,升级转型 (8 (1 特钢 (8 (2 并购整合 (12 4、估计 11 年净出口有所降落 (14 二、下游行业保持增速 ,地区开发加速 (16 1、2011 年房地产投资增速保持 25% (16 2、汽车产量再创新高 (18 3、家电产量稳固增添 (19 4、铁路建设规模大 ,增添速度快 (20 5、机械行业产销 2011 年增添 15% (21 6、地区开发需求拉动将超预期 (22 三、钢价、库存、成本、收益 (25 1、钢价高位震荡 (25 2、上游成本 (28 (1 估计 2010 年铁矿石涨价 10% (28 (2 煤炭价钱保持稳固 (30 3、2011 年收益增添 30%以上 (31 四、投资策略 (33 图目录 图 1:英、美、日、法钢产量达到峰值年份的人均表观花费量 (5 图 2:英、美、日、法钢产量达到峰值年份城市化率 (5 图 3:2002 年 -2011 年中国粗钢表观花费量和产能利用率展望 (6 图 4:2011 年供求缺口连续收窄 (7 图 5:特钢主要终端花费比率 (9 图 6:轿车分排量销量增添状况 (9 图 7:特钢 /粗钢产量 (10 图 8:中国前十大钢厂产量集中度 (CR10 (14 图 9:10 年冷热轧产品出口状况 (14 图 10:钢材出口当月均价 (15 图 11:2010 年钢铁下游行业用钢需求比率展望 (16 图 12:新开发土地面积及增速图表 (17 图 13:商品房完工与销售面积比较 (17 图 14:土地购买面积及增速 (17 图 15:商品房施工面积及增