第2篇财务管理筹资管理4.pptxVIP

《财务管理》;课 程 简 介;课程结构及授课计划;第二篇：企业筹资管理;Chapter4 资金成本和资本结构;一、资金成本: （一）含义和作用 1.概念：资金成本是企业为筹措和使用资金所必须支付的代价。包括用资费用和筹资费用。 ①用资费用（变动费用）：是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价。（Eg:向股东支付的股利、向债权人支付的利息等） ②筹资费用（固定费用）：企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用（Eg：发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资??评估费、公证费、担保费、广告费等。）;一、资金成本: 2.资金成本的作用 资金成本是影响企业筹资总额的重要因素； 是企业选择资金来源的基本依据； 是企业选择筹资方式的参考标准； 是确定最优资金结构的主要参数。 资金成本是企业评价投资项目可行性、选择投资方案的重要参考指标。 ;一、资金成本: ③资金成本的相对数表示：用资费用与实际筹得资金（筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率。;一、资金成本: （二）个别资金成本的计量 ;一、资金成本: （二）个别资金成本计量 1.债券成本： 利息税前支付，有减税效应； 筹措费用按一定标准或定率支付；;【例】某公司发行总面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，公司所得税率为25%。分别计算发行价格为5000万元、6000万元和4000万元时该债券的成本。;一、资金成本: （二）个别资金成本计量 2.长期借款： 计算基本与债券一致 银行借款手续费很低，式中的f可忽略不计;[例]某企业取得10年长期借款2000万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25%。该项长期借款的资本成本为：;一、资金成本: （二）个别资金成本计量 3.优先股成本：资金成本包括优先股利和优先股筹措费用。 优先股股利通常是固定的,税后支付;优先股年股息=优先股面值*年股利率 ;例题;一、资金成本: （二）个别资金成本计量 4.普通股成本：资金成本包括股利和发行费用。 常用方法：固定股利增长模型 ;;;一、资金成本: （二）个别资金成本计量 5.留存收益成本:(机会成本） 公司虽然愿意将其留用公司，而不作为股利取出投资于他处，但是要求得到与普通股等价的报酬. 计算原理与普通股相同，只是没有筹资费用;，预计;(三)综合资本成本(企业全部资金的平均使用代价） 综合资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：;[例]某企业账面反映的长期资金共5000万元，其中长期借款1000万元，应付长期债券500万元，普通股2500万元，保留盈余1000万元。其中成本分别为6.9%，9.2%，11.46%，12%，该企业的加权平均资本成本为：;[例]某公司计划筹资1000万元。其中，按面值发行5年期利率10%的债券200万元，发行费用为3%，所得税税率为25%，发行普通股40万股，每股市价20元，预计筹资费率为5%，第一年年末每股发放股利2元，鼓励增长利率为6%。该公司全部资金成本为：;Chapter4 资金成本和资本结构;二、杠杆原理: 杠杆效应：用较小的力量移动较重的物体的现象 财务管理的杠杆效应：由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量较小幅度的变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。 经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。 ;（一）成本习性、边际贡献、息税前利润 1.成本习性及分类 总成本习性模型：Y=a+bx 成本习性：是指成本的总额对业务量（产量、销量或产销量）的依存关系。企业的全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本。 固定成本：其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本（按直线法计提的折旧、保险费、管理人员工资、办公费）。单位固定成本随产量的增加而逐渐变小 变动成本：总额随着业务量成正比例变动的那部分成本（直接材料、直接人工费） 混合费用;（一）成本习性、边际贡献、息税前利润 2.边际贡献及计算 边际贡献:销售收入减去变动成本以后的差额。 公式： 边际贡献=销售收入-变动成本 =（销售单价-单位变动成本）×产销量 =单位边际贡献×产销量 ;（一）成本习性、边际贡献、息税前利润 3.息税前利润及计算 息税前利润：企业支付利息和缴纳所得税前的利润 公式： 息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售收入-单位变动成本）×产销量-固定成本 =边际贡献总额-固定成本;（二）经营杠杆 1.含义：在其他条件不变的情况下，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但是会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销业