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商业银行信贷资金的机理及路径研究 信贷配给与商业银行信贷资金配置效率缺失 在信息完全对称状态下，因商业银行能够准确观测到贷款风险，抑制了逆向选择与道德风险问题。商业银行通过利率调控可以实现信贷资金出清的目标，使商业银行的资金投放意愿呈现单调递增态势，即贷款利率越高，商业银行放贷意愿越强。然而，在信息不对称状态下，因商业银行无法准确观测到贷款风险，贷款利率必须控制在优质企业可以接受的适度范围内。因为，一旦贷款利率超越该范围，一方面，大量优质企业就会退出信贷市场，逆向选择就会发生;另一方面，借款企业因无法承担高利率成本而促发高风险博弈行为，道德风险就会发生。此时，商业银行无法通过利率调控来实现资金出清目标，因为，一旦贷款利率超越适度范围，随着贷款利率的提升，会加剧逆向选择与道德风险，导致商业银行的预期收益下降。显然，商业银行预期收益不再是单调递增态势，而是呈现“抛物线型”态势。商业银行基于收益最大化原则，将最优贷款利率定位于预期收益最大值所对应的利率位置，而该利率明显低于瓦尔拉斯均衡状态所对应的利率水平，导致信用等级不足的中小企业群体被排除在信贷之外，信贷配给发生。信贷配给的生成如图1所示。在图1中，D(i)、S(i)分别为信贷资金的需求曲线与供应曲线，Q点为S(i)与D(i)的交点，即Q点为瓦尔拉斯均衡点，瓦尔拉斯均衡点所对应的均衡利率为iQ，A点为商业银行预期收益最大化的决策位置，利率i*为预期收益最大化所对应的最优贷款利率。假如，商业银行将贷款利率确定在均衡点Q所对应的iQ利率水平，则可实现信贷市场供求的均衡状态，此时，D(iQ)－S(iQ)=MQ。但是，商业银行出于自身利益最大化目标，在其利益最大化状态A点所对应的最优贷款利率i*位置实施放贷，此时，商业银行贷款资金的投放量为MA=S(i*)，而信贷市场资金需求量(B点所对应的资金规模)为MB=D(i*)，从图上不难看出，商业银行将最优贷款利率i*作为放贷决策点，因i*位置所对应的资金供求规模失衡，即MA＜MB，导致信贷市场规模为ΔM的信贷需求无法得以满足，从而引发信贷配给问题。显然，变量ΔM形象地刻画了信贷配给程度，其中:ΔM=MB－MA=D(i*)－S(i*)。在图2中，纵坐标M与横坐标C分别代表商业银行的信贷资金发放规模与贷款企业的平均信用等级水平，M(C)代表依赖于借款企业平均信用等级水平的商业银行信贷资金投放曲线，为一单调递增曲线，即:dM(C)dC＞0，这是由于商业银行的放贷意愿与借款企业的平均信用等级水平呈正相关关系。在信息完全对称状态下，因商业银行具有准确识别借款企业信用风险的能力，将借款企业的平均信用等级水平设定在C1位置，即可实现信贷资金的市场出清目标，此时，商业银行所发放的信贷资金规模为M(C1)。但是，在信息不对称情形下，商业银行无法准确观测到借款企业的信用等级水平，逆向选择与道德风险的发生将成为“常态”。商业银行清楚地知道，逆向选择与道德风险将促使部分“劣质”企业进入信贷行列，这将导致企业借款的平均信用等级水平受到稀释而出现下降，出于利益最大化的理性考虑，商业银行将企业借款的平均信用等级水平下调至C2位置，此时，商业银行信贷资金发放规模由M(C1)下调为M(C2)，其中:ΔM=M(C1)－M(C2)。可见，信贷配给引发商业银行理性下调信贷市场的资金投放规模，使信贷市场形成ΔM规模的资金供求缺口，导致部分企业的资金需求无法通过信贷市场得以满足，而无法通过信贷市场获得资金支持的借款企业只能是那些信用等级水平较低的中小企业群体。因为，国有企业等大型企业因其强有力的资产实力和市场规模优势，往往具有较高的信用等级水平，成为商业银行优先放贷的借款群体。此外，商业银行信贷资金规模的下调，使ΔM规模的信贷资金无法通过市场化方式出清，出于资金持有成本的考虑，商业银行将实施信贷配给机制，将ΔM规模的信贷资金通过非市场化方式低成本的配给国有企业等大型企业，这些低成本资金将被国有企业等大型企业运用于边际收益较低的领域，导致ΔM规模的信贷资金被低效运用。由此可见，在信贷配给机制下，商业银行将部分信贷资金低成本地配给处于信贷融资过度状态的国有企业等大型企业，使这些低成本信贷资金被国有企业等大型企业低效运用，而处于高边际收益行业的中小企业却因无法获得信贷支持而失去规模发展的机会，从而引发商业银行信贷资金配置效率的缺失。对此，必须通过金融创新机制对信贷资金配置效率加以改进。 银保协作与商业银行信贷资金配置效率改进 信贷市场信息不对称促使信贷配给机制形成，信贷配给机制导致商业银行预期收益呈现“抛物线型”的分布规律，基于利益最大化动机，商业银行将依据预期收益分布来实施信贷投放决策，从而引发商业银行信贷资金投放轨迹发生调整，使商业银行放贷曲线从