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商业银行资产证券化研究论文 【摘要】当前,流动性过剩是时下中国金融经济领域的一个关注焦点问题。在中国目前的金融体制下，银行大规模地推行资产证券化，将其资产卖给机构投资者如保险公司、养老金等，这将对流动性有大幅度的缩减效应，会对当前的宏观调控措施有莫大的帮助。 【关键词】流动性过剩；商业银行；资产证券化 一、什么是资产证券化 所谓资产证券化(AssetSecuritization),指的是发起人(Originator)将缺乏流动性但却可在未来某个时期产生可预见的稳定现金流的资产出售给特设机构(SpecialPurposeVehicle,SPV),由该机构通过一系列的结构安排分离与重组资产的风险与收益,从而增强资产信用度,将资产转化为可自由流通的证券,在金融市场上交易,最终实现金融融资。作为资产证券化载体的证券化产品,具有债券的性质,并可以按照不同的标准划分许多种类：按照基础资产的类型划分,证券化的品种可以分为信贷资产证券、住房抵押贷款以及其他合成衍生证券；按照基础资产是否为抵押资产划分,证券化的品种可以分为资产担保证券(Asset-backedSecurities,ABS)和抵押支持证券(Mortgage-backedSecurities,MBS)。 二、当前流动性现状及措施 面对日益严重的流动性过剩，政府手中的应对措施主要表现为货币政策，效果却非常有限。通常制约流动性过剩导致的资产泡沫，提高利率是主要手段。但中国目前的流动性相当大部分是贸易顺差和投机人民币升值的热钱引发的，升息甚至会造成套利热钱的进一步涌入。 存款准备金率原本是中央银行手中用于收缩货币供应量的“重磅武器”，但最近一段时间的密集调整显示出这一手段的乏力与无奈。在当前存在流动性过剩情况下，投资者购买资产证券化产品的资金大部分来源于银行存款，因此发行证券化产品会减少银行体系的资产负债规模，也就是吸收流动性。 人民币升值可以缩减中国的贸易顺差。但出口和投资是中国经济增长的两大发动机，政府对任何有可能影响经济增长的措施都慎之又慎。目前人民币已经处于缓慢的升值通道当中，这也是政府想尽力保持的状态，以尽可能减小人民币升值对出口造成的冲击。 金融资产价格的飙升反映了过多的货币追逐过少的金融资产，既是因为流动性过剩，也说明了金融资产供给过少。发行资产证券化股票和债券有利于控制货币创造和银行信贷规模的扩张。在资产证券化的过程中，银行出售自身的信贷资产，投资者则用银行存款来购买证券化产品，这可以看成是货币创造的逆过程。所以，实际上，资产证券化对货币供给起到一个收缩的作用。 三、资产证券化的重要性和必要性  资产证券化的重要性以及必要性主要体现在： 1、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。信贷资产证券化将缺乏流动性的信贷资产转化为证券市场上的可流通证券，实现了信贷体系与证券市场的对接。通过证券化，一方面为信贷体系引入了强化的外部市场监督机制，提高了信贷业务的透明度，促使银行加强风险管理，提升运作效率；另一方面为证券市场提供了具有稳定现金流、风险较低的固定收益类投资产品，充实了资本市场的产品结构，为投资者提供了更多的投资选择，促进证券市场的健康发展。通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥市场机制的价格发现功能和约束机制，提高金融资源的配置效率。同时，也由此使银行从一个信贷提供机构转变成一个信贷服务机构，由靠借贷利差盈利的模式转变为靠贷款服务收费盈利的模式，在充分发挥银行信贷管理的专业优势的同时控制信贷风险的积累和加大，实现银行职能作用的转变。 2、分散资本市场风险，稳定发展资本市场。之前中国经济发展形势处于高增长、低通胀的良好态势，利率水平也处在历史较低水平，但是近期金融资产价格暴涨反映了居民财富水平不断增长和金融资产供给不足的内在矛盾。如果居民的金融投资过多地集中于股票投资，其中的风险不言而喻。不仅投资者会面临集中性风险，而且由于缺乏其它投资渠道，尤其是缺乏长期稳定的收益率基准指标，也使得股市容易被操纵并出现大起大落。因此发展债券市场对扩大直接融资规模，增强资本市场稳定性有重要作用。 3、落实“国九条”，丰富资本市场投资品种。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发［2004］3号）提出：“加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种”。资产支持证券风险较低、收益稳定、期限较长，在当前中国资金市场资金供给过剩、中长期投资产品匮乏的背景下为投资者实现资产负债期限相匹配提供了一种很好的投资方式