财务会计与资产负债表分析.pptxVIP

第四章 会计分析第一节 资产负债表分析一、资产负债表解读资产负债表分析的目的，在于了解企业会计对财务状况反映的真实程度，以及所提供的会计信息质量，据此对企业资产和权益变动情况，以及企业财务状况做出恰当的评价分析企业财务状况的变动情况及变动原因评估企业的财务风险评价会计政策选择的合理性评价对企业财务状况反映的真实程度重点关注营运资本管理与OPM 战略资产流动性的“三控政策”负债状况与适度负债政策营运资本管理流动资产构成资本结构资产结构股权结构（一）营运资本管理与OPM 战略无收益资产：应收账款、存货、预付帐款无成本资本：应付账款、预收帐款营运资本=应收帐款+存货+预付帐款-应付帐款+预收帐款营运资本＞0，公司资本被客户无偿占用；营运资本＜0，公司无偿占用了供应商的资本OPM（Other People’s Money）:无本经营战略，是指企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商讨价还价能力，将占用在存货和应收账款上的资金及其成本转嫁给供应商的营运资本管理策略简化营运资本WCR =应收款+存货-应付款尽量减少资金在无收益流动资产的占用，同时增加无成本流动负债，并延长无成本流动负债的偿债时间当应收账款小于应付账款时，公司是个“强势公司”当应收账款大于应付账款时，公司是个“弱势公司”当公司营运资本需求量增加时，公司正在由“强变弱”，可能是以下三种情况导致：采购无法享受商业信用，导致应付账款减少或预付账款增加产品生产出来卖不出去，导致存货增加产品卖出去货款无法收回导致应收账款增加因此，加强“三控”——控制应收账款、存货和应付账款负营运资本并不一定是高财务风险的标志，而很可能是卓有成效的营运资本管理的标志沃尔玛的营运资本管理单位：百万美元项目200420052006应收账款125417152662存货266122976232191应付账款194252198725373应计负债106711212013465应交税费137712811340营运资本-3607-3911-5325负营运资本意味着沃尔玛用了OPM战略：快快收钱、慢慢付款大卖场的顾客是付款拿货，应收账款少，周转期仅3天存货周转期不到50天对供应商处于绝对强势地位，应付账款金额大，且获得至少1个月的应付账款周转期由于营运资本为负，06年以来，沃尔玛的流动比率维持在0.8到0.9之间，颠覆了对流动比率的传统认识那么，沃尔玛是否存在因流动比率过低而发生短期财务风险的可能性？从97年开始，沃尔玛的经营活动净现金流/净利润一直在150%到200%之间波动，表明其经营活动创造现金流的能力极强06年以后，现金周转期长期达到7天左右，即沃尔玛的1元钱一年可以周转52次，相当于52元产生的效益！结论：只要创造现金流的能力强，资金周转快，低于正常水平的流动负债反而说明企业营运资本管理水平高三控与现金周转期购买存货赊销产品收回应收款存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期支付应付款现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期存货周转期=（存货/销售成本）×360应收账款周转期=（应收账款/销售收入）×360应付账款周转期=（应付账款/销售成本）×360三控的效果好坏看现金周转期其他一些执行OPM战略的公司戴尔流动比率在1左右波动，现金周转期为-40天左右平均付款时间从58天延长到73天国美现金周转期-70天左右苏宁现金周转期-10天左右穆迪流动比率0.64可口可乐流动比率0.95宝洁流动比率0.82ΔWCR增加，竞争力下降，财务转差！OPM=Other People’s Money无本经营ΔWCR下降，竞争力上升，财务转好！WCR是负数，OPM战略成功！无本赚息=利息支付为负数（二）资产流动性的“三控政策”辩证看待资产流动性资产流动性越强，短期偿债能力越强；但营运资金需求量就越大，资本成本越高，营运资本管理效率越低流动资产应该关注流动资产的质量——现金、银行存款、有价证券提高流动资产质量的三控政策销售环节控制应收账款采购环节控制应付帐款生产环节控制存货（三）负债状况与适度负债政策股权资本与债务资本的比例关系股权资本大于债务资本，债权的安全有一定保障长期债务资本与股权资本的比例关系长期债务资本小于股权资本，长期债权有一定的保障长期债务与长期资产的比例关系长期债务应该由长期资产做保障经验研究表明，当EBIT 处于稳定状态时权益资本成本随着负债率的上升而上升债务资本成本随着负债率的上升呈现先平稳后上升加权平均资本成本（ WACC ）随着负债率的上升呈现先下降后上升；同时公司价值呈现先上升后下降的趋势适度负债：加权平均资本成本低实践中负债比例的影响因素销售及其增长盈利能力及其增长经营性现金流量及其增长公司规模、所属行业、税负、信誉等级公司所处的生命周期适度负债：不负债是傻瓜，过度负债是大傻瓜低