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实业投资决策财务分析 朱 武 祥 公司财务与投资银行学副教授 清华大学经济管理学院金融系 一.实业投资类型与特征实业投资类型－按投资者特性: 实业投资及运作管理有多种模式。财务评估方法、投资组织模式、经营管理理念及控制策略对公司价值增值驱动能力和收益来源渠道。按照投资者的价值贡献特性可分为价值评估和价值创造两类：1. 价值创造型（股权）投资 实际创造和经营管理实业投资机会和企业资产/业务的投资者或企业，例如，Ford 、GM、GE等制造业和Microsoft、Cisco等IT企业。2. 价值评估型（股权）资本投资价值创造型实业投资特征资本投资与企业价值驱动因素输入相结合，通常具有实际经营控制能力。 关注战略竞争地位或现金流控制权收益，不强求股权的流动变现。拥有价值评估型投资者所不具有的内部现金流控制利益。价值创造型实业投资方式1. 工厂方式(1) 新项目(2) 收购正在经营的工厂或公司资产…... 经营历史收购投资工厂投资特征项目失败，由企业承担全部损失。即新项目的负债由公司现有业务的自由现金流来偿还新项目的债务。不少以高债务支持新项目投资的企业，因新项目失败而陷入财务困境。需要从项目本身和企业角度评价投资机会的价值和财务风险，即将项目纳入企业整体，预测财务结果，分析项目失败对企业财务后果的影响。公司投资特征2. 公司方式(1) 新项目公司股权投资，包括合资、 参股或控股