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国有股比重过大管理及股市发展研究 他还是一个非正常成长的年轻人，从一出生就被赋予了太多的希看和庇护，被寄予了太厚重的责任。在他们的成长过程中，有一些长辈，目睹了他们的出生和成长、时时给予鞭策和激励、处处送出关怀和温情。 在二十年之际，他们对这个青年人有什么话要说？哪一些成长的故事令他们记忆深刻？他们如何憧憬和规划他的未来？ 新浪财经陆续推出“二十年记忆”约稿，由亲历证券市场二十周年的代表人物来为您讲述他们的“二十年记忆”。 图为燕京华侨大学校长华生。 原文标题中国证券市场20年：成就、题目与挑战 华生：燕京华侨大学校长 中国证券市场从无到有、在诞生后短短的20年间，迅速成为无论从总市值、召募资金规模、还是交易活跃度都走到世界前列的全球主要市场，跨越了西方发达国家几百年走过的历程，这应当说是一个奇迹。这自然得益于中国经济的持续高速增长的坚实基础和大背景。但是，证券市场本身无论在制度建设、交易规范和监管努力等方面的长足进步，也是不可或缺的基本条件。因此，我们既尽不可妄自尊大，也不必妄自菲薄。 证券市场的主要成就 首先，中国证券市场的主要成就是它优化了国民经济的资源配置，推动了创业创新和企业成长，从而极大地增进了实体经济的活力和可持续发展。强大和多层次的资本市场使各类优质企业都能有了筹集资金的市场化渠道从而实现加速发展。而股市巨大的财富效应一方面吸引了各种社会资金涌进市场和流向优质企业，另一方面激励了千千万万的普通人燃起创业的梦想，追求创新和成(26.46,-0.38,-1.42%)功。资本市场助推了企业家精神的弘扬。 其次，证券市场深化和完善了中国的市场经济体系。记得早在1980年代引进市场机制的初期，当时的改革者就已经预感到仅有商品的市场化不足以替换原有的庞大的计划经济体系，改革的发展将逻辑地需要金融市场和资本市场的配套，需要期货市场调节和稳定长期供需关系。中国证券市场这20年的发展，通过债券、股票、权证、期货等各种金融工具，提供了多层次的投资和分散风险的手段，使得金融投资既是专业机构的获利避险工具又成为大众理财的通畅渠道。以证券市场为代表的直接金融的兴起，改变了我国长期以来仅仅依靠银行间接金融的体制，在整体上进步了资金效率和降低了金融风险。这为中国经济在逐步融进全球一体化的过程中，保证自己的经济自主性和抵御外部的金融冲击打下了可靠基础。 其三，证券市场推动了法治建设和契约社会的形成。与普通商品交换市场不同，现代证券市场是一个人工精心设计的高级产权交易市场。因此，产权界定的契约化、法律化是市场运行的基础。证券市场的发展和壮大，推动了法治和契约精神在中国社会的生根发育。证券市场带来了基于财产权利的一整套委托代理和投票决策的现代游戏规则，这样，它使所有遵循游戏规则、进进这个市场的避险逐利行为，都变成基于产权契约和法治精神的洗礼和实践。同时，证券市场又是一个借助最现代化的电子交易手段的信息市场。在这里信息就是金钱，时间决定存亡是尽对真理。因此公然、公平、公正是这个市场必须追寻的目标，这样我们也看到，很多违规、漏税因上市而纠正，很多原本不为人知的内幕因证券市场的表露要求而公然，证券市场的发展已经和还在不断推动中国贸易社会运作的规范化、透明化和诚信度的成长。 最后，证券市场是一个真正伟大的学校。它比任何世界一流大学还更有效率地培养了一大批熟谙现代金融知识和具有治理操纵能力的专业人才和理财高手，比举办千百所大学还更广泛地教育熏陶了亿万投资者。瞬息万变的市场是最生动的课堂，赚钱与赔钱是最好的老师。从这个角度看，证券市场的发育和成长带来了现代市场经济制度、观念和文化的真正大普及。这对于中国经济和社会平稳地实现现代化转型，具有难以估量的意义。 重视和认清题目 作为一个新兴加转轨的证券市场，中国证券市场仍然存在很多题目，这一点也不希奇。重视和认清存在的题目，可以兴利除弊，推动证券市场更加健康的发展。 关于这一点，我们不能不说，现在很多炒作的市场热门，并不是证券市场发展的真正障碍，而现在很多被轻视或忽略的题目，倒是证券市场今后发展中无法回避的挑战。 比如，关于证券市场中的内部交易、市场操纵等各种违规行为，显然是市场监管永远要打击的对象。中国证券市场的发展历程中，有过对各种黑幕的揭露，有过关于股市是否是赌场的争论。这些抨击和争论，假如从希看和推动中国证券市场净化的角度，都有积极的意义。但是，股市的功能当然与赌场截然不同，我们尽不能以偏盖全，更不能因噎废食。假如听信一些人中国20年内不要搞股市的意见，我们今天可能还没有证券市场。美国历史上有人曾经在形容华尔街的一些不法投机大鳄时说，把他们骂成是硕