光明乳业莫斯利安可以超越60亿规模单品 强烈推荐评级.pdfVIP

公司研究 市场研究部 证券研究报告 2014 年 4 月 3 日 莫斯利安是可以超越 60 亿规模的单品 光明乳业（600597 ） 投资评级：强烈推荐 2013 年度净利润低于市场预期 市场表现 截至 2014.4.3 光明 2013 年度实现营业收入 162.9 亿元，同比增长 18.3%，实现净 80.00% 900.00 800.00 利润 4.06 亿元，同比增长 30.4%，基本每股收益0.33 元，收入符合 60.00% 700.00 预期但净利润低于市场先前预期。其中单四季度实现收入 45.97 亿 40.00% 600.00 元，净利润 9822 万元，分别同比增长 18.5%和 10.5%。 500.00 20.00% 400.00 4 季度毛利率下滑、税率提高是业绩低于预期的主因 0.00% 300.00 200.00 受去年 9 月份起原奶价格暴涨的影响，公司 4 季度毛利率仅 31.9%， -20.00% 100.00 环比 3 季度下降 3.3 个百分点，同比去年亦下降 1.8 个百分点。实际 -40.00% 0.00 所得税率也从 3 季度的 23.6%增加到 42.4% ，主要是收到所得税退 税减少导致。两者共同造成公司净利率仅 2.1% ，严重影响了业绩。 成交金额 光明乳业 沪深300 三个明星单品销售占比达到三分之一 光明收入的快速增长主要是明星单品贡献，其中莫斯利安常温酸奶实 现销售收入 32.2 亿元，同比增长 106.5%，优倍鲜奶实现销售收入9 市场数据 2014-4-3 亿元，同比增长 38.3%，畅优系列产品实现销售