2016年海外汽车投资策略：转型中的机遇_市场营销_汽车行业大市场分析_ppt可编辑版.pptxVIP

转型中的机遇- 2016年海外汽车投资策略2016.1.13倪昱婧，CFA，(执业证书编号：S0930515090002 )证券研究报告核心观点传统车企面临转型机遇 – “掘金浪潮”里的新能源汽车市场；代表“新经济 · 新价值”的移动出行O2O市场内容摘要（一）“传统汽油车市场”2016E 有望呈现弱复苏的格局，但内生性需求趋缓预计2015E-2018E 国内汽车，乘用车销量呈单位数的年复合增长；其中，SUV销量的年复合增长率有望达20%（二）“新能源汽车市场”景气度有望急剧上升随着研发/产品化能力增强，更多高性价比车型的陆续入市，以及利好政策的全面推进，预计2014- 2020E/2014-2025E 国内新能源汽车销量分别实现63%/43%的年复合增长（三）“国内移动出行市场”汽车租赁依然处于扩张期；专车监管趋严，潜力巨大预计2013-2018E 汽车租赁市场实现双位数的年复合增长；2015-2018E 专车市场的年复合增长率有望达33%（四）“投资建议”推荐神州租车（699.HK，买入，目标价HK$17.6）；建议关注吉利汽车（175.HK）、比亚迪（1211.HK）行业回顾及发展方向长期驱动力与核心增长点市场展望，SUV前景依然可期第一部分传统汽油车市场中下游产业链及技术优劣比较政策红利全面释放，新能源汽车势在必行新能源商用车与乘用车市场展望第二部分新能源汽车市场国内移动出行蔚然成风汽车租赁市场方兴未艾专车市场“新定位 · 新格局”第三部分移动出行O2O市场推荐神州租车（699.HK，买入，目标价HK$17.6）建议关注吉利汽车（175.HK）建议关注比亚迪（1211.HK）第四部分海外汽车投资建议第五部分附录各子板块表现各子板块估值1.1.1 2015，传统汽油车市场表现疲软车市的回落与宏观经济增速放缓趋于一致A股市场6月份的“股灾”以及汽车限购令延缓汽车消费1H15整车厂对国内车市过于乐观，供求关系严重不平衡中国经济增速放缓2015E国内车市销量回落165045403530252015105014预测1210864产能过剩、原材料/燃油涨价； 宏观调控、进口配额放开等2金融危机0小排量购置税优惠退出需求放缓；政策刺激-52000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015E2016E2017E20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201411M152016E2017E中国实际GDP年同比增速(%)中国汽车销量同比增速(%)资料来源：Bloomberg, 中国汽车工业协会1.1.2 2016，传统汽油车发展方向去库存与降价促销双管齐下，优化供求结构准确定位、主动加快技术及车型升级周期加强SUV或新能源汽车市场的产品布局SUV销量依然保持双位数的较高增长经销商库存预警指数70.0120%100%60.080%60%50.040%20%40.00%20062007200820092010201120122013201411M1530.0Jul-15Apr-14Nov-13Sep-14Feb-15Jan-13Jun-13Dec-15SUV乘用车资料来源：Wind, 中国汽车流通协会, 中国汽车工业协会1.2.1 长期驱动力一：汽车渗透率的上升空间巨大中国千人汽车保有量依然偏低（106辆/千人 vs 美国的810辆/千人）2014年各省市的千人汽车保有量300辆/千人250200150100500北京浙江 天津 山东宁夏江苏内蒙古河北 广东 新疆 辽宁 青海 山西 上海 吉林 河南 陕西 福建 西藏 云南 黑龙江海南 四川 重庆 湖北 甘肃 贵州 安徽 广西 湖南 江西各省市千人汽车保有量资料来源：CEIC, 交通运输部, 国家统计局1.2.2 长期驱动力二：收入结构的改善中产阶级逐步崛起，有望提振购车潜在需求2010-2020E国内收入结构的变化6%2020E20107%82%6%2%51%36%10%低收入(RMB37,000)平均收入(RMB37,000-106,000) 中产阶级(RMB106,000-229,000) 富裕人群(RMB229,000)资料来源：Frost Sullivan1.2.3 2016，增长点一：3-5线省市的新车购买需求3-5线省市的汽车新注册量占比15%（vs 1-2线城市的10%）未来国内新车购置需求或将逐步过渡至3-5线省市3-5线省市汽车新注册量占车辆拥有量的比例3-5线省市汽车新注册量的年同比变化60%25%50%20%40%Median: 15%30%15%20%Median: 10%10%10%0%-10%5%-20%-3