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企业价值评估：收益法学涯湖畔会计学院 收益法评估案例研究一、案例背景情况 xx公司是一家生产乳制品的股份公司。某外资乳品企业拟参股xx公司，双方决定共同挑选一家评估机构对xx公司的企业价值进行评估。评估基准日为2003年8月31日。 方法适用性判断搜集资料资产分类243明确目的、对象、价值类型调整财务报表15收益法评估程序96得到评估结果设定假设条件87预测及确定参数选择模型二、评估程序设计 评估目的通过对××公司的股东权益价值进行评估，为中外合资提交中方拟出资股权的价值参考依据评估对象××公司的股东部分权益价值评估范围××公司的整体资产三、确定评估目的、对象和范围 价值类型市场价值价值类型持续经营价值四、确定价值类型资产评估价值类型：市场价值和市场价值以外的价值类型。市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。市场价值以外的价值类型：投资价值、在用价值、清算价值、残余价值等。 评估方法未来收益折现法五、确定评估方法被评估股权为控股股权，委托方可以提供相关资料成熟行业，企业经营稳定企业管理规范，管理层有明确的发展规划 六、搜集资料注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当收集并分析被评估企业的信息资料和与被评估企业相关的其他信息资料。 通常应搜集的资料如下：被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件；被评估企业的历史沿革、现状和前景；被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料； 通常应搜集的资料（续）：被评估企业资产、负债、权益、盈利、利润分配、现金流量等财务状况；评估对象以往的评估及交易情况；可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素；被评估企业所在行业的发展状况及前景；参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等；资本市场、产权交易市场的有关信息；注册资产评估师认为需要收集分析的其他相关信息资料。 七、资产分类1、资产分类的要求CPV应当与委托方进行沟通，获得委托方关于被评估企业资产配置和使用情况的说明，包括对非经营性资产、负债和溢余资产状况的说明。CPV应当在适当及切实可行的情况下对被评估企业的非经营性资产、负债和溢余资产进行单独分析和评估。 2、非经营性资产一般不产生营业利润，可以从企业中剥离并且在不损害企业运营的情况下单独进行出售：(1) 非经营性资产不一定与企业运营相关联，或者(2) 对于企业合理、必要的运营来说是“过剩的”。在这两种情况下，它们和企业的运营相比，风险程度和所需回报都有所不同，所以要区别对待。如供股东自己居住的房产、与企业主营业务无关的关联公司往来款项等。 3、非经营性负债(1) 可能与非经营性资产相关联；(2) 对于小型企业而言，另一种常见的非经营性负债是对企业的支撑至关重要的股东贷款，它的偿还与否关系着企业的生死存亡。它并不是真正意义上的负债，而是变相的股权。4、溢余资产与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产，如超额持有的货币资金。 收益现值经营性收益经营性资产非经营性净资产价值非经营性收益溢余资产价值非经营性资产溢余资产收益资产评估值收益溢余资产 5、资产与收益的对应关系6、本项目资产分类溢余资产基准日溢余货币资金8823.25万元非经营性资产、负债 无 八、调整财务报表1、调整财务报表的规定注册资产评估师应当根据评估对象、所选择的价值类型和评估方法等相关条件，在与委托方和相关当事方协商并获得有关信息的基础上，采用适当的方法，对被评估企业和参考企业的财务报表中对评估过程和评估结论具有影响的相关事项进行必要的分析调整。目的：合理反映企业的财务状况和盈利能力。客观收益、客观费用 2、常见的财务报表调整事项根据评估项目的具体情况，注册资产评估师可以在适当的情况下考虑以下分析调整事项：调整被评估企业和参考企业财务报表的编制基础；调整不具有代表性的收入和支出，如非正常和偶然的收入和支出；调整非经营性资产、负债和溢余资产及与其相关的收入和支出；注册资产评估师认为需要调整的其他事项。 3、非经营性资产和负债的调整非经营性资产和负债，以及它们相关的收入或开支通常与企业的营运分析分开来进行：a. 从经营性资产负债表中剔除非经营性资产和负债。 b. 仔细辨别出相关联的收入和支出，将其从经营性利润表中剔除。c. 确定非经营性资产和负债的公允市价。d. 非经营性项目的公允市价和营运价值相加得出企业的总价值 4、溢余资产的调整溢余资产及其收入和支出，也需从经营性资产负债表和利润表中分离出来，并单独评估，最终汇入企业总价值当中。5、本项目的调整在2002年资产负债表中列示的8431.04万元应付利润