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城市新建轨道交通项目投融资分析 摘要:当前国内二线城市甚至部分三线城市为缓解城市交通压力，准备新建或者正在对城市轨道交通项目进行建设论证。城市轨道交通项目作为大型公共基础建设项目具有投资规模大、建设周期长、建设经验要求高等特点。本文论述了城市轨道交通项目建设中三种常见的投融资模式，讨论了各种投融资模式的优缺点。结合国内新建城市轨道交通项目城市的具体情况，得出了适宜选择的模式——BT模式。 关键词:轨道交通；投融资模式；BT模式 一、城市轨道交通建设项目定义 依据中国国家标准《城市公共交通常用名词术语》规定，城市轨道交通建设项目简单解释为“通常以电能为动力，采取轮轨运转方式的快速大运量公共交通的总称。”国际上一般普遍认为城市轨道交通有地铁、轻轨、市郊铁路以及悬浮列车新交通系统等多种具体形式。城市轨道交通建设项目是城市中重要的基础设施项目，具有以下特征：1.城市轨道交通的准公共用品特征；2.城市轨道交通的外部效应巨大；3.城市轨道交通较大的规模经济特征。通过以上城市轨道交通具备的基本特征这就决定了政府对城市轨道交通拥有绝对的控制权，也就是城市轨道交通不能完全私有化。同时由于城市轨道交通建设投资巨大，建设环节复杂，建设周期长等。尤其城市轨道交通建设期投入资金大，政府筹措资金困难。鉴于此在城市轨道交通项目建设期就需要考虑如何引入外部资本以缓解政府资金困难。本文就一些新兴二三线城市新建城市轨道交通的几种投融资模式进行了讨论研究，对无城市轨道交通建设经验的城市具备一定的指导意义。 二、几种典型的投融资模式 城市基础设施建设投融资模式是指政府部门为发展城市基础设施，而对其实施的从筹资、建设、经营到管理的一系列活动以及在这之中所采用的方式和方法，主要反映在其融资模式上。具体到我国的城市轨道交通建设融资方式主要以政府财政负担为主。建设项目投融资模式有很多种，依据目前我国城市轨道交通建设的实际情况，同时结合各二三线城市新建轨道交通建设发展的具体情况，本文对以下三种在城市轨道交通建设中经常出现的投融资模式作了深入研究与分析：政府与社会资本参与的PPP模式、BT模式和政府主导的BOT模式。(一)政府与社会资本合作的PPP模式。政府与社会资本合作的PPP模式是目前公共基础设施项目建设的一种常见模式。PPP模式下政府相关部门与社会资本组成合作体，参与完成公共基础设施投融资及建设。即指政府部门与社会资本之间形成合作关系，通过双方之间的合同约定，共同完成公共基础设施项目的投融资、建设、运营的活动。PPP模式是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，政府与社会资本之间通过这种合作关系，使得合作各方达到比单独行动预期更有利的结果。1.PPP融资的特征。PPP融资模式，政府部门通过与社会资本签定特许合同由专门的公司负责项目筹资、建设及经营。PPP项目的融资以实施项目为主体进行融资的活动，是一种公共基础设施公司化的操作模式。社会资本参与的公司管理模式可以使得预实施项目进行更加专业化的管理，同时能够降低政府的投资风险。2.PPP融资模式在城市轨道交通领域的应用。PPP模式最近这些年在国内公共基础设施建设领域应用较为广泛，受到各地政府的青睐。该模式机制灵活、权利清晰，比传统政府单独建设、运营的模式高效灵活。政府引进PPP融资模式，使得政府和社会资本双方可以取长补短，同时发挥了社会资本的投资积极性，提高了运行效率。北京地铁4号线开创了国内城市轨道交通建设运用PPP融资模式的先河。(二)BT建设模式。BT建设模式即“建设—移交”模式，是指政府利用非政府资金对公共基础设施建设的一种融资模式。具体操作是政府的公共基础设施项目通过公开招标等形式选择一家专业投资方进行融资、建设并最终验收合格后政府按照回购协议约定向投资方支付一定费用，投资方将实施项目移交给政府。BT建设模式的运作方式多种多样，一般BT项目的运作包括以下五个阶段，项目发起、立项和准备、招投标、BT项目公司组建、工程融资建设、移交和回购。BT建设模式是一种新型的投融资建设模式，在城市轨道交通设施投资建设中应用的潜力很大。但是还必须承认的是BT在我国应用时间较短，如处理不好其中的法律关系、投融资主体、操作界面等因素，很容易将BT模式当做垫资施工项目。1.BT模式的主要特征。一般认为BT模式适用于政府基础设施非经营性项目建设，投资方在移交后不进行经营，政府按双方约定向投资方支付合同价款等一系列活动。BT模式下的项目移交和付款具有强制性，由于BT项目的特殊性，项目竣工后必须按约定移交给BT项目发起人，同时由于BT项目主办人无力完成项目建成后的运营，再加上BT项目的非盈利性基础项目特征，BT项目发起人也必须强制收回项目。BT项目建设期间的融资任务由