2021年快手分析报告：新娱乐、新商业、新巨头.pdf

1、关键假设 我们预计未来 2-3 年，快手线上营销、电商商业化仍将保持快速增长，2021-2023 年整体营收增速为 37.4%/33.6%/26.5%。其中直播打赏业务营收增速-12.3%/0.0%/0.0%，直播业务相对平稳；线上营销业务营 收增速 95.1%/49.5%/27.6%，受益于小店通快手粉条、数据精准化品牌广告主认可度提升以及广告联盟增 长；直播电商业务营收增速 142.4%/66.7%/73.3%，受益于 GMV 和抽佣比率增长。我们认为随着线上营销、直 播电商等高毛利率业务占比提升，公司整体毛利率逐步提升，2021-2023 年分别为 43.5%/49.4%