套利套保系统培训.pptxVIP

恒久理念、新生力量套利套保系统培训主 题业务知识简介套利套保系统架构股指期货套利系统功能介绍股指期货套保系统功能介绍股指期货基础-股指期货定义期货定义由交易所统一制定，买卖双方约定在将来某个日期，按照成交时双方约定的价格交易某种数量的商品或资产的书面协议，并且在指定日期结算盈亏关键点：标准化合约、将来日期交易、买卖、到期日股指期货定义以股票指数作为标的物的金融期货合约股指期货特点杠杆效应、卖空机制、T+0交易、现金交割股指期货基础-期货价格和沪深300点位指数点位和期货价格 指数点位是期货价格的价值基础 在交易过程中期货的价格和指数的价格是没有直接关系的 当前的期货价格反映的是投资者对未来指数点位的预期期货收盘价和期货结算价 最后1小时期货成交价格按照成交量的加权平均价 （对期货价格进行加权平均）交割日的期货交割价格 最后2小时的沪深300指数点位的算法平均价（对沪深300指数点位进行算术平均）股指期货基础-委托方向四个委托方向 买入开仓 卖出开仓（互为对手方） 卖出平仓 买入平仓（互为对手方）支持卖空，多头和空头是不同的持仓买入价越低越好，卖出价越高越好容量是无限的套利基本原理套利机会 市场通常（usually）是有效率的; 但经常(always)表现得没有效率. 套利发生在等价资产或资产组合有两个不同的价格，这就创造了能无风险获得利润的机会市场有效率时平仓市场无效率时建仓股指期货期现套利●到 期 日期货价格现货价格价格●价格正基差逆基差●日期日期股指期货期现套利风险流动性风险红利不确定性跟踪误差风险交易指令延迟、市场变化保证金追加风险融券保证金追加风险股指期货保证金追加风险股指期货跨期(价差)套利牛市套利：当前价差小于正常水平，即预期价差将增大时可采取牛市套利，就是卖出近月期货合约的同时买入远月期货合约。熊市套利：当前价差大于正常水平，即预期价差将减小时可采取熊市套利，就是买入交割期近的合约而卖出交割期远的合约。价格平仓点价格平仓点正价差逆价差开仓点开仓点日期日期远月期货价格近月期货价格股指期货套期保值股指期货套期保值在现货市场和期货市场进行相反的操作，使得未来在现货市场的损失与期货市场的收益相互抵消，从而规避股票市场价格波动的系统性风险空头股指期货套期保值投资者对未来的股票市场走势看跌持有现货、做空期货多头股指期货套期保值投资者对未来的股票市场走势看涨持有现货空头、做多期货股指期货套期保值投资组合风险投资组合风险分为：系统性风险和非系统性风险非系统风险通过分散化投资避险系统性风险可以通过股指期货避险Beta系数系统性风险度量指标度量股票或投资组合收益率对于市场变化的敏感程度股指期货套期保值消极避险策略所需合约数量=Beta×投资组合市值/期货合约价值适用条件：对于未来市场趋势判断没有把握积极避险策略所需合约数量={目标Beta－现有组合Beta}×投资组合市值/期货合约价值适用条件：对于未来市场趋势判断有把握股指期货套期保值Beta避险优点计算简单使用方便容易理解Beta避险缺点Beta系数避险模型假设条件苛刻Beta系数作为统计变量，主要依赖组合满足CAPM模型CAPM模型对于组合收益率分布假设苛刻一般投资组合不能满足该模型假设Beta系数本身存在不确定性和时变性股指期货套期保值最小方差避险目标：避险组合的风险（方差）最小避险比例： 为现货组合与期货相关系数，分子为现货收益率方差，分母为期货收益率方差最小VaR避险目标：避险组合的VaR最小避险比例: α为置信水平，Zα为置信水平α下标准正态分布的分位数套期保值业务 套保比估算原理 最优套保比最小二乘法OLS-CI方法单变量GARCH方法双变量自回归方法双变量误差修正方法最小方差(MV)套保比最小VaR套保比相互结合套期保值业务股指期货套期保值的优势交易成本低杠杆效应流动性好影响套期保值效果的因素基差风险流动性风险时间敞口、金额敞口保证金充足度交易成本、展期成本政策风险套期保值相关规则套期保值额度申请要点按照期货品种审批有效期为6个月通过会员（期货公司）进行申请某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用需要调整套期保值额度时进行变更申请在不迟于套期保值额度有效期到期前5个交易日向交易所申请新的套期保值额度主 题业务知识简介套利套保系统架构股指期货套利系统功能介绍股指期货套保系统功能介绍系统部署图行情源客户端/服务器行情的接口形式 文件/TCP/UDPLevel2行情常用行情类型：实时行情、分时行情、分笔行情行情服务器功能说明 接收上交所、深交所以及中金所实时行情，同时生成分时行情并落地。目前在系统中只有监控界面的行情走势图以及历史基差分析功能会依赖于行情服务器。HQSHOW 用于检查行情服务器是否正确接收数据的小工具。行情维护工具 连服务器