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小议商业银行超额准备金率变动 摘要：商业银行持有超额准备金的多少是中央银行货币政策的重要监测指标。我国商业银行的超额准备金率总体呈逐年降低趋势，但不同类型商业银行超额准备金率存在相当大的差异。支付系统尤其是大额支付系统的发展对降低超额准备金率的均值和波动起了重要作用。预防动机在一定程度上能解释股份制商业银行具有较高超额准备金率。未来，中央银行在制定货币政策时应考虑支付系统发展和超额准备金率分布不均衡带来的影响，并增加货币政策的透明度。 关键词：超额准备金率；支付系统；交易动机；预防动机 自20世纪30年代金融危机以来，商业银行??①超额准备金的持有额度逐渐受到货币经济学家和实务界人士的关注，商业银行持有超额准备金的数量可能影响货币当局公开市场操作的效果［1］。商业银行超额准备金率的变动也将影响提高或降低法定存款准备金率的政策效果。为加强银行体系流动性管理，从2006年7月5日起中国人民银行几乎每隔一个月就上调一次法定丰款准备金率。法定存款准备金率已从2006年7月5日的8%上升至2008年6月25日的17.5%。但同时商业银行的超额准备金①此处的商业银行主要指国有商业银行、股份制商业银行和农村信用社。 ②数据来源为Wind资讯。率也在变动，商业银行超额准备金率的变动可以使法定存款准备金率提高的部分效果被降低的超额准备金需求所抵消。因而在货币政策的日常操作中，超额准备金的持有额度也是中央银行货币政策的重要监测指标［2］。 一、我国商业银行超额准备金率的总体情况 我国商业银行超额准备金率变动的时间趋势如图1所示。从图1中可以看出：（1）我国商业银行的超额准备金率总体呈逐步降低趋势，从2001年超过6%，逐步下降到2007年的3%左右。（2）不同类型商业银行超额准备金率存在相当大的差异，其中国有商业银行的超额准备金率最低，股份制商业银行其次，而农村信用社最高。2001年至2007年，国有商业银行超额准备金率的平均数为3.85%，股份制商业银行为5.75%，农村信用社为6.18%。此外，图1中股份制商业银行和农村信用社超额准备金率的走势比较接近。（3）我国商业银行的超额准备金率呈季节性变化，在每年的第四季度较高。在下文中将对我国商业银行超额准备金需求进行理论和实证分析。 二、商业银行对超额准备金需求的理论分析 超额准备金需求分析最初建立在Baumol［3］和Tobin［4］等人的存货模型基础上。该模型假设商业银行持有准备金的目的是为了支付未来的一系列可预见性交易。超额准备金的持有虽然可能使商业银行放弃将资金投放在具有较高收益率的债券上，但也减少了将债券转换为准备金的交易成本。根据存货模型，商业银行的超额准备金需求为：??R??d=2cY[]r??b-r??R，其中R??d是商业银行对超额准备金的需求；c是每次将债券转换为准备金的交易成本；Y是预计每年的交易量；r??b是债券利率；r??R是超额准备金的利率。透过存货模型，我们可以预见： （1）随着金融市 ①支付系统由有关的金融工具、银行业务程序，以及确保货币流通的银行同业资金转拨系统等多个部分组成。中国现代化支付系统（CNAPS）主要包括大额实时支付系统和小额批量支付系统。大额实时支付系统是以电子实时处理同城和异地的每笔金额在规定起点以上的大额款项的汇出业务和紧急的小额款项的汇出业务。小额批量支付系统主要处理跨行同城、异地纸质凭证截留的借记支付以及金额在规定起点以下的小金额贷记支付业务。 支付的账务处理和支付指令的处理不同步时，对支付系统的某些用户来说增加了随机成本，而对另外一些用户来说则得到了一笔意外收入，这种由于对付款人和收款人非同步记账所带来的账务影响就是通常所说的在途资金。在途资金的一个例子，如付款人通过开户银行向交易对手汇划款项，当其开户银行已经扣除该款项，但收款方开户银行仍未收到款项，如果此时中央银行减少了付款人开户银行在中央银行的存款，但迟延增加收款方开户银行在中央银行的存款余额，这属于中央银行的贷方在途资金，它减少了商业银行在中央银行的准备金。场，特别是其基础设施——支付系统??①的发展，c将逐渐减少，而商业银行的超额准备金需求也将随之降低；（2）持有超额准备金的机会成本r??b-r??R越大，商业银行的超额准备金需求就越小；（3）商业银行之间若采用净额结算方式将减少交易量Y，从而降低对超额准备金的需求。 ??Poole［5］把货币市场因素引入到准备金需求模型中，并假设银行要么通过隔夜市场调整其准备金水平，要么向中央银行借入资金以弥补准备金不足。Poole［5］模型实际上是解决商业银行依据利润最大化原则将流动资金在准备金和隔夜拆借市场之间分配。根据P