证券投资分析期末考试计算题.docxVIP

精品资料 精品资料 例题： ? 1 、某股票的市场价格为 50 元，期望收益率为 14% ，无风险收益率为 6% ，市场风 险溢价为 8% 。如果这个股票与市场组合的协方差加倍(其他变量保持不变) ，该股 票的市场价格是多少？假定该股票预期会永远支付一固定红利。 ? 解答： ? 现在的风险溢价=14% —6% = 8% ; 3=1 ? 新的3=2,新的风险溢价=8%X2=16% ? 新的预期收益=6% +16% = 22% ? 根据零增长模型： ? 50= D/14% , D=7 ? V= 7/22% =31.82 ? 2、假设无风险债券的收益率为 5% ， 某贝塔值为 1 的资产组合的期望收益率是 12% ， 根据 CAPM 模型： ? ①市场资产组合的预期收益率是多少？ ? ②贝塔值为零的股票的预期收益率是多少？ ? ③假定投资者正考虑买入一股股票，价格是 40元。该股票预计来年派发红利 3美 元，投资者预期可以以 41 美元的价格卖出。若该股票的贝塔值是－ 0.5 ，投资者是 否买入？ ? 解答： ? ③利用 CAPM 模型计算股票的预期收益： ? E(r) =5%+(—0.5) X (12%—5%) = 1.5% ? 利用第二年的预期价格和红利计算： ? E(r) =—1 = 10% ? 投资者的预期收益超过了理论收益，故可以买入。 ? 3 、已知：现行国库券的利率为 5% ，证券市场组合平均收益率为 15% ，市场上 A 、 B、C、D四种股票的3系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52; B、C、D股票的必 要收益率分别为 16.7% 、 23% 和 10.2% 。要求： ①采用资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。 ②计算 B 股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。 假定 B 股票当前每股市价为 15 元，最近一期发放的每股股利为 2.2 元，预计年股 利增长率为 4% 。 ③计算A、B、C投资组合的3系数和必要收益率。假定投资者购买 A、B、C三种 股票的比例为 1:3:6 。 ④已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的 A、B、D投资组合的3 系数为 0.96 ，该组合的必要收益率为 14.6% ；如果不考虑风险大小，请在 A、 B、 C 和 A 、 B、 D 两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。 ? 解答： ? ①A 股票必要收益率= 5%+ 0.91 X (15%—5%) =14.1% ② B 股票价值=2.2 X (1+4%) /(16.7%—4%) = 18.02 (元) 因为股票的价值 18.02 高于股票的市价 15 ，所以可以投资 B 股票。 ③投资组合中A股票的投资比例=1/ (1 + 3+6) =10% 投资组合中B股票的投资比例=3/ (1 + 3 + 6) =30% 投资组合中C股票的投资比例=6/ (1 + 3 + 6) =60% 投资组合的 3 系数= 0.91 X 10% +1.17 X30%+ 1.8X60% =1.52 投资组合的必要收益率= 5% +1.52 X (15% —5%) =20.2% ④ 本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算 的必要收益率，即 A、 B、 C 投资组合的预期收益率大于 A 、 B、 D 投资组合的预期 收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择 A、 B 、 C 投资组合。 ? 4 、已知无风险资产收益率为 8% ，市场组合收益率为 15% ，某股票的贝塔系数为 1.2 ，派息比率为 40% ，最近每股盈利 10 美元。每年付一次的股息刚刚支付，预期 该股票的股东权益收益率为 20% 。 ? ①求该股票的内在价值。 ? ②假如当前的股价为 100 美元 /股， 预期一年内股价与其价值相符， 求持有该股票一 年的回报率。 ? ①股息增长率 g = ROE (1—b) =20% (1—40%) =12% ? 折现率 R=Rf+3 (Rm-Rf) =8%+ 1.2 (15%-8%) =16.4% ? 故当前股票内在价值 V1 = /(r-g) =101.82 (元) ? ②一年后的股票价值 V2= /(R-g) = 114.04 (元) 而一年内持有者可得到股利 D1=D0 (1 + g) =10X40%X (1 + 12%) =4.48元，故一年 后持有者的回报率=(114.04-100+4.48 ) /100 = 18.52% 作业： ? 1.某股份公司去年支付每股股利 1.5 元， 预计未来该公司股票的股利按每年 4%的速 度增长，假定必要收益率为 8% ，现在该股票的价格为 45 元，试计算该股票的内在 价值，并判断股价的高低？ ? 2. 假设某公司股票当前的市