通信行业2021H1业绩总结.pptxVIP

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2021-09-14 发布于广西
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通信行业2021H1业绩总结.pptx

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目录通信行业21H1业绩向好，估值底部空间广阔商誉减值损失降低，信用减值损失扩大，投资及其他收益表现良好通信行业经营效率改善，经营性活动现金流情况向好通信行业2021Q2单季度营收显著增长，净利润分化细分板块：龙头企业表现优异，多板块增速亮眼投资建议风险提示/ | 41.通信行业21H1业绩向好，估值底部空间广阔/ | 5行业估值处历史低位从行业指数的表现来看，结合历史PE-TTM表现，整体行业已经处于历史估底部对应分位点为 7.62%，结合2021年持续推进的新基建等行业驱动，我们认为行业投资价值持续凸显，未来5G、云计算以及军工信息化将持续催化行业投资机遇。/ | 6疫情控制有效叠加政策及行业利好，2021H1营收大幅提升2019H1-2021H1通信板块营收及增速2019H1-2021H1通信板块营收增速2019H1 2020H1 2021H1增速（整体法）2.611.1324.06增速（平均值）11.65-2.43?26.69增速（平均值，剔除20个）10.02-4.7624.09增速（中位数）8.67-4.21?22.0312000.0030.00%10000.0025.00%24.06%8000.0020.00%6000.0015.00%4000.0010.00%2000.005.00%2.61%1.13%0.000.00%2019H12020H12021H1营业收入（亿元）同增资料来源：Wind，长城证券研究院受疫情控制有效、行业景气度、政府相关政策利好提高等多因素影响，2021H1营收整体大幅增长，通信板块172家公司实现营业收入总和为10,300.48亿元，同比增长24.06%。2021H1通信板块营收增速从平均值来看，增速为26.69%，同增29.12pct；从剔除20个极值后的平均值来看，增速为24.09%，同增28.85pct;从中位数来看，增速为22.03%，同增 26.24pct。均较同期实现大幅提升。从增速分布来看， 2021H1 相较于2020H1 整体有明显提升，营收增速集中区间由（- 50%,30%)转为（0%,30%）。2021H1增速在（0%,30%）区间内的公司占比达40.59%，同增8.82pct，在（30%, +∞）区间内的公司占比为38.82%，同增27.65pct。通信板块企业营收增速呈右偏分布，即过半数企业低于均值，但有增速极高企业拉动均值，如奥维通信（ 272% ）、波导股份（ 228% ）、TCL 科技（ 153% ）、移为通信（117%）。资料来源：Wind，长城证券研究院2020H12021H1通信板块营收增速分布60.00%50.00%40.59%40.00%30.00%20.00%19.41%18.24%16.47%10.00%4.12% 1.18% 0.00%-50% [-50%,0%] [0%,30%] [30%,50%] [50%,100%] 100% 2020H1分布 2021H1分布资料来源：Wind，长城证券研究院/ | 7原材料价格上涨，毛利率微降2021年上半年通信板块毛利率有所下降,主要系上半年部分原材料短缺、价格持续上涨影响。整体法下，毛利率同比微降0.01pct至18.96%；平均法下毛利率均值为26.72%，同降1.56pct；剔除20个极值后的平均值为25.91%，同降1.47pct；中位数为24.19%，同降1.11pct。公司毛利率呈右偏分布，即毛利率相对较低的公司较多，但其中有极高毛利率的公司拉动整体毛利率水平，如中新塞克（72%）、国脉科技（69%）、亿联网络（63%）、淳中科技（62%）。从毛利率分布来看，大部分公司毛利率分布于（10%，30%）区间，2021年上半年占比为57.65%，相比去年同期（占比53.80%）略有增加。2019H1-2021H1通信板块毛利率2020H12021H1通信板块毛利率分布35.00%35.00%30.00%29.41%30.00%28.24%25.00%25.00%20.00%20.00%15.29%15.00%11.76%10.00%15.00%8.24%7.06%5.00%10.00%2019H12020H12021H10.00%毛利率（整体法）毛利率（剔除极值后平均值）毛利率（平均值）毛利率（中位数）[0%,10%][10%,20%] [20%,30%]2020H1毛利率分布[30%,40%] [40%,50%]2021H1毛利率分布50%资料来源：Wind，长城证券研究院资料来源：Wind，长城证券研究院/ | 8费用率基本持平，控费相对稳健2019H1-2021H1通信板块费用率2019H1-2021H1通信板块销售/管理/财务费用及费用率201