当前资产专用性与稳健性研究.docVIP

当前资产专用性与稳健性研究 文献回顾 20世纪80年代末以来，资产专用性与资本结构的关系受到财务学界与管理学界的关注。主要是从交易成本经济学的视角出发，认为权益融资和债务融资不仅是两种融资工具，而且是两种治理结构[3]。KochharandHitt（1998）[11]认为对于一个执行多样化战略的公司而言，权益融资更合适。Brad?ley、JarrelandKim（1984）[12]以公司销售及研发费用之和与销售收入的比值度量资产专用性，发现资产专用性与负债水平显著负相关。JonVilasusohandMinkler（2002）[13]在Williamson的研究基础上，将公司资本结构动态演变的诱致因素归纳为资产专用性和代理成本两个方面，并按照代理理论思路建立考虑资产专用性和代理成本因素的资本结构动态模型，通过对动态模型的数理特征分析和实证检验，得到结论：在其他条件不变的情况下，资产专用性程度与资本结构中的负债水平呈反比，与权益资本水平呈正比，随着资产专用性程度提高，目标资本结构中债务资本水平不断下降。Dijana（2001）[14]、程宏伟（2004）[15]、李青原、王永海（2006）[16]、刘仁宾、孙睿璐（2010）[17]等的研究也支持了上述结论。BalakrishnanandFox（1993）[18]利用295家采掘和制造业企业1979—1987年的