解密VCPE机构激励机制与薪酬奖金.pdfVIP

-- 解密ＶＣ /P Ｅ机构激励机制与薪酬奖金 近期 ,国内具有标杆性地位的私募股权 投资 (PE)机构总裁李万寿的去职，在创投界瞬间 炸开了锅。关于这位颇具盛名的创投大佬为何突然去职的传闻众说纷纭 ,更有人翻出了去年 达晨创投晏小平跳槽鼎晖待遇升５倍一事，一时间有关国资创投的待遇问题吵得沸沸扬 扬，引得多方关注。今天 ,带您解密私募行业素来神秘且争论已久的激励机制问题 ,以及 Ｖ C/P Ｅ机构绩效薪酬与项目奖金的设立机制。 事实上 ,国有创投激励机制问题并不孤例 ,类似李万寿这样的国有创投高管离职也并非新鲜 事。在他之前 ,深创投的历史上已经前后经历了阚治东、陈玮两位高层的去职。去年达晨创 投高管晏小平跳槽鼎晖也是一例 ,据说晏的待遇在去鼎晖后直升 5 倍。华东地区一家大型国 有创投机构高层也向证券时报记者坦承 ,由于激励机制不足，公司业务骨干人员流动颇大 ,言 语中颇为无奈。 【PE 大多无缘分享利润】 ＰＥ机构激励方式主要有三种 :公司层面股权激励，基金 / 项目收益分成 ( 即ｃ a ｒｒy) ，项目 跟投机制。 一般来说，市场化的 P Ｅ机构激励机制目前基本接轨国际通行做法： 1.5%~2% 的固定年费 和 2 ０％的净利润分成。固定年费按年收取 ,用来支付基金日常运作、基本工资等费用支 出;20 ％的净利润分成则更受关注，不少 PE 人士前期投资收益主要靠这一块兑现。关于２ ０% 净利润的具体分成比例、兑现时限、兑现方式等 ,大多另有具体约定 ,并且附有一定条 件。 -- -- 而对于国资 PE 来说，激励方式则很难通过利润分成体现 ,股权激励就更不太可能了。尽管 深创投高管没有股份，但就深创投目前采取的项目跟投、净利润分成而言 ,有国有创投人士 评价称，“在国有 PE 公司中已经很不错了。”中部地区另一家国有Ｐ E 机构称 ,收入只有 基本工资和绩效奖金以及跟投收益 ,根本无法分享利润。 【国资创投成“黄埔军校”】 由于市场竞争激烈 ,人员流失现象普遍出现 , 国有创投往往成为投资经理的培训学校 ,深创投 同业公会秘书长王守仁此前曾表示 ,面对激烈的市场竞争，国有创投的激励机制不足是短板 , 人才是创投机构的资源，但人才流动是市场主导的。 【激励应因地制宜】 国有Ｐ E 激励机制不足的负面影响，随着近年来创投行业的蓬勃发展而日益凸显。这让身 在体制内的 PE 人士多少有些坐不住。 近年来，国资 PE 在激励机制上积极寻求突围，即便是在激励机制上已经有所破题的深创 投、达晨等也依然没有停止寻求更大的突破可能性。但无论是深创投模式 ,还是达晨模式 ,最 终还是取决于主管政府部门的态度。国企改革 ,尤其是在央企限薪的背景下要想有所突破实 在不易。而另一方面，市场化创投机构虽有高薪诱惑 ,但也存在无法兑现的风险。同时，国 资 PE 往往拥有募资、项目资源等优势，一旦去到小型机构 ,这些优势就不存在了。 因此，解决国有 PE 激励机制问题应该因地制宜。不要套用所谓行规或者海外成熟经验， 硬性将Ｐ E 收益分成比例定在 2 ０％或是 8