第1章金融发展学.pptxVIP

金融发展学;内容提要：;课程内容摘要、宗旨与体系 ;目录;第八章 金融发展中的非正规金融（上）：内生机制 第九章 金融发展中的非正规金融（下）：地方政府 ;第一章;内容提要：;本章从一般理论的角度讨论了金融市场体系的制度安排和价格信号，探讨了金融中介结构以及资本和货币市场的制度功能。本章还从经验研究的角度讨论了金融体系对经济增长的作用。本章的结论是：敏感而真实的价格体系、种类齐全的金融工具和金融中介机构、微观经济主体之间功能界限清晰的规范关系、合理的金融市场结构等要素，是金融体系效率和稳健性的源泉。;第一节 理想的金融体系对经济增长的贡献 第二节 金融中介、资本市场和货币市场 第三节 经验研究和国际比较 ;第一节;对金融与经济增长之间的关系所进行的研究几乎都是以对信息与交易成本的分析为出发点。这方面的一个直接理论依据是阿罗—德布鲁Keneeth Arrow—Gerard Debreu的或然状态所有权结构理论(state—contingent claim framework)，另外一个间接的理论依据是科斯的交易成本理论。;Keneeth Arrow(1964)阿罗—德布鲁和Gerard Debrea(1959)证明，在没有信息和交易成本的或然状态下，不需要金融体系的存在，不需要它花费资源来考察将要进行贷款的项目是否可行、监督贷款企业经理、设计可以减少风险管理和有利于交易的各种安排；根据阿罗—德布鲁或然状态所有权结构理论，可以认为，各种信息和交易成本的存在是人们创造金融契约、金融市场和金融机构的动机，金融市场和金融机构创建与发展的一个主要原因是它可以减少由信息和交易费用所引起的各种成本。;1、金融发展的定义;实证:中国的经验证据;在国内外学者的实证研究中, 通常以金融深度指标(如M2/GDP、私人信贷总额/GDP 等) 度量金融发展水平 金融深度不足以代表一国金融发展水平, 尤其在发展中国家, 因为法律及其执行、制度和信息基础的不完善, 单纯以金融深度指标衡量金融发展水平存在严重的缺陷与误导;韩国的经验证据;参考论文：;由于在政治、经济、文化、法律、管制和税收等方面存在着差异，各国的金融结构大不相同。由于金融功能比金融机构更为稳定，机构的形式随功能而变化(Bodie和Merton，1995)，因此，对金融发展的研究应围绕金融功能展开。 本文把金融体系的功能分为以下五种:;(1)减少风险;流动性风险产生的原因是由于在现实中，当人们把资产转变为交换手段时存在着不确定性。信息不对称和交易成本可能会造成流动性障碍，并增加流动性风险。这些问题的存在成为创造金融市场和金融机构的动因。因此可以认为，具有流动性的资本市场是一种可以应用较为廉价的金融工具进行交易的市场，在该市场中，各种金融工具进行交易所花费的时间和清算的不确定性较少。 ;随着经济的发展，一些投资规模较大、回报率较高的项目往往需要长期投资资本，但在现实中由于不确定性和信息不对称性的存在，剩余资金拥有者往往不愿意长期失去对其资金的控制。因此，如果金融体系不能扩大长期资本的流动性，那些规模较大、回报率较高的项目就不可能获得较多的投资，甚至无法建立;例如：在英国工业革命最初阶段所生产的工业产品，实际上是在很久以前就已经被开发出来了，但是这些技术发明并没有引起经济持续的增长。因为，许多在当时已经存在的发明需要大量的长期资本的注入和长期的合作关系。18世纪英国经济得以高速发展的关键性新要素和助燃剂是资本市场的流动性。;由于流动性资本市场的存在，资金剩余者在他们进行储蓄和投资时，可以选择持有那些他们能够很容易、很迅速变现的资产，例如股票、债券和活期储蓄等。而资本市场则可以把这些具有流动性的金融工具转变成长期资本投资和非流动性的生产过程。由于工业革命需要大量的长期资本投资，如果没有这种流动性的转变，工业技术创新就不可能实现，工业革命也不可能爆发。 ;(2)合理地配置资源;个人储蓄者一般不会有足够的时间、能力或手段来收集、处理关于企业、经理和经济状态的大量信息。同时储蓄者往往也不愿意依靠少量的或不可靠的信息来进行投资活动。结果是，高额的信息成本可能会阻止资本流向最有价值的领域。;股票市场还可以影响关于公司信息的获取和传播。在股票市场发展壮大和变得更具流动性之后，市场参与者会产生获取关于公司更加详细信息的新的要求。因此，更大的、更具流动性的股票市场可以刺激信息的获取。而且，关于公司信息的大量披露可以在很大程度上改善资源配置质量，从而促进经济增长;(3)监督经理和实行公司治理;A 债务契约 在证实成本一定并很高的状态下，如果外部人在所有情况下都对公司实施监督，从社会角度来看，显然是很不经济的。在“高证实成本”存在的情况下，外部人与内部人之间的最佳安排是签订一个有着均衡利率的债务契约。因此