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所得税的模拟估值研究论文 边际税率的估值方法 以１９９７—１９９９年我国所有Ａ股上市公司为初选样本，样本期间为２００５—２００９年．由于用ＭｏｎｔＣａｒｌｏ随机模拟估计边际税率需要５年的启动期，因此经验研究的样本期间为２０００－２００９年．其中，金融类公司以负债经营为主，负债水平整体偏高，为消除极端样本的影响，在样本中将其剔除；相关变量数值过大的部分样本及部分年度数据缺失的样本亦被剔除，最终选定３７７家公司作为样本．由于测度了各公司１０年的情况，总共包含３７７０个公司年样本，测算出这些样本公司每年的边际税率，构建了在此样本期间的边际税率数据库．研究数据来源于国泰安数据库和ＣＣＥＲ金融数据库．根据《中华人民共和国企业所得税法》［６］（以下简称《所得税法》第十八条之规定，当年的亏损可用以后５年的盈利来结转和弥补，这将影响到多年的边际税率．因此，测算边际税率时仅凭１个年度的会计数据是不够的，需要估计此后５年的应税所得．本文参照并改进了Ｇｒａｈａｍ提出的估计边际税率的方法后［１］，按如下步骤测度边际税率：１估计每一年度应税所得的年度增量．由于公司未来的年度应税所得存在许多不确定因素，在此将应税所得的变动额看作一个带漂移的随机游走过程，用ＭｏｎｔｅＣａｒｌｏ随机模拟方法来估计每一个样本公司未来应税所得的年增量［７］．ΔＴｉｔ＝μｉ＋εｉｔ，（１式中：ΔＴｉｔ为第ｉ家公司第ｔ年的应税所得相对于上一年的增量（这里应税所得的计算方法是税前会计利润加上“递延所得税资产的增加／法定执行税率”或“递延所得税负债的减少／法定执行税率”；μｉ为第ｉ家公司ΔＴｉｔ的样本均值；εｉｔ为一系列零均值、序列不相关、同方差（方差等于ΔＴｉｔ的样本方差的正态随机扰动项．式（１表明，ΔＴｉｔ服从带漂移的随机游走．根据《所得税法》的相关规定，某１年的经营亏损可能需要向后结转５年，此后５年的应税所得均可能与这１年的边际税率有关，所以应预测此后５年的应税所得．２计算每一预测年度的应税所得．根据前一步骤估计的应税所得的年增量，按式（２计算每一预测年度的应税所得．Ｔｉ，ｔ＋１＝Ｔｉｔ＋ΔＴｉ，ｔ＋１，（２例如，要估计２００９年的边际税率，需要用２００８年实际应税所得，加上由式（１估计出的２００９年应税所得相对于２００８年的增量，得到２００９年的应税所得．依此类推，估计出２０１０—２０１４年度的应税所得．３根据《所得税法》计算各年度的所得税额．沿用上例，如要估计２００９年的边际税率，计算步骤大体如下：（１判断２００９年是否亏损，如果亏损即Ｔ２００９＜０，则将该亏损向后结转，用以后最多５年的利润弥补；（２如果２００９年实现盈利，且２００９年以前有向后结转的累计亏损，则２００９年的利润首先弥补以前年度结转的累计亏损，弥补完累计亏损后的余额即为新的应税所得．利用式（３计算出样本的应纳税额．Ｘｉｔ＝Ｔｉｔ－ｔ－１ｔ－５｜Ｔｉｔ（｜Ｔｃ－Ｆｉｔ，（３式中：Ｘｉｔ为应纳税额；Ｔｉｔ为以前年度亏损额；Ｔｃ为该公司适用的法定执行税率；Ｆｉｔ为减免税额和抵免税额（即依照《所得税法》和国务院税收优惠规定减征、免征和抵免的应纳税额．４计算相关年度的总税款．将待估计年度（如前例中的２００９年以后５年（即前例中的２０１０－２０１４年的税款用平均无风险债券收益率贴现到待估计年度并加总，加总待估计年度及此后５年税款的现值，得到总税款．５将待估计年度的应税所得额加上１元，重复第三四步骤重新计算新的总税款，总税款的增加比率即为待估计的边际税率．６重复上述５个步骤５０次，得到５０个第ｉ家公司第ｔ年度边际税率的估计值，以其样本均值作为预期融资前边际税率的估计值，并记为Ｍｉ，ｔ－１，估计的边际税率样本标准差为ＳＴＤ，此标准差反映估计的精度． 基于边际税率研究结果的分析 利用上述边际税率估值方法，计算出了２００５—２００９年各年度对应公司的边际税率．通过描述性统计分析，使我国２００８年税改前后边际税率的变化有了直观性的结果，为以后进行边际税率的有效性分析提供了方便．不同所有制企业边际税率研究结果分析不同所有制企业边际税率描述性统计见表１．从表１可以看出，在２００５—２００９年间，国有企业的边际所得税率均高于非国有企业的边际税率，这可能是由于非国有企业具有很强的盈余管理动机，通过调整应税所得在不同年份的分布，进而影响边际税率造成的；在２００５—２００７年边际税率主要分布在０％～５％、１０％～１５％和３０％～３３％之间，而在２００８和２００９年，边际税率主要分布在除０％～５％、１０％～１５％之间，另外则集中分布在２０％～２５％之间，这主要是因为我国实行的是比例税制，且２００８年税收改革将所得税比例由３３％降至２５％，导致有约三分之一的公司边际所得税率下降至２５％左右．这说明税制改