研究生课件现代汇率决定理论.pptxVIP

第三章 现代汇率决定理论;现代汇率理论的发展;资产市场说的主要观点;资产市场说的假设前提;货币替代模型;货币分析法;（一）弹性价格货币论;弹性价格货币论的前提假设;基本模型－狭义弹性价格模型;将（3.3）（3.4）代入购买力平价公式中得：;基本模型－广义弹性价格模型;结论：;在弹性模型中，资本完全流动，非抵补利率平价成立：;弹性价格货币模型的理解;货币供给水平对汇率的影响;;国民收入水平对汇率的影响;利率水平对汇率的影响;弹性价格模型小结;弹性价格货币模型的检验与评价;消极评价;;（二）粘性价格货币模型;;基本假定 由于商品价格粘性，购买力平价在短期内不成立；经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。因此长期内购买力平价成立。 总供给曲线在短期内不是垂直的，商品价格存在粘性。 在引起汇率变动的冲击发生的刹那，总供给不会变动，但稍后，在短期内总供给可以对需求的增加做出反应，使得产出超过充分就业的水平。;;粘性价格基本模型;m,p,y分别为货币供应量、价格水平和国民收入的对数， θ为汇率预期调整系数，λ为货币需求的利率弹性。;超调模型;1.短期均衡;汇率超调模型示意图;2.长期均衡;3.由短期平衡向长期平衡的调整;从短期均衡到长期均衡的汇率决定;汇率平衡的调整过程;主要观点;评价与检验;2、局限性：;货币替代理论;资产市场的汇率波动模型;（一）基本模型;货币替代下的汇率超调;资产组合分析法;资产组合模型;（一）基本模型;基本形式;;三个资本市场的短期和长期分析;三个资产市场的平衡模型 ;2、本国债券市场平衡模型 BB曲线表示使本国债券市场处于平衡状态的本国利率与汇率组合。 BB曲线的斜率为负。如果本币贬值，s增加，导致资产总量增加，会增加对本国债券的需求量 如果本国债券供给量不变，为维持本国债券市场的均衡，只能降低本币利率使得债券价格上涨，由此减少本国债券的需求量。;3、外国债券市场平衡模型 FF曲线表示外币资产市场处于平衡状态时的本国利率与汇率的组合。 曲线斜率为负，因为随着本国利率的上升，部分对外币资产的需求会转移到本??债券上，导致外币资产需求减少，在外币资产市场上出现超额供给，这需要本币升值、外币贬值（即s的下降）来减少以本币表示的外国资产供给量。 此外，外币资产供给的增加将导致FF曲线向下移动。因为如果在利率既定时，外币资产市场要实现平衡，就得降低外币汇率s，提高对外币资产的需求量。;;资产市场的短期平衡状态：;（二）资产供给变动与资产市场短期调整;二、资产供给变动与资产市场的短期调整;（1）在本国债券市场进行公开市场业务时;A;（1）中央银行融通财政赤字而导致的货币供给量增加;;资产存量变动对短期均衡汇率和短期均衡利率的影响;（三）资产供给变动与资产市场长期调整;资产组合分析法具有两个突出的优点 ： （1）资产组合分析法是更为一般的模型。 （2）资产组合分析法具有特殊的政策分析价值，尤其被广泛运用于对货币政策的分析中。 ;市场有效性理论;有效市场类型;随机漫步理论