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华鑫证券·公司研究
证券研究报告·个股深度报告
证券研究报告·公司深度报告
2021 年9 月6 日 寿仙谷 （603896）：产品名贵，市场广阔 推荐(首次)
医药生物 当前股价：39.99 元
主要财务指标（单位：百万元）
2020E 2021E 2022E 2023E 投资要点：
营业收入 636 791 957 1,147
（＋/ －） 16.3% 24.3% 21.1% 19.8% ⚫ 珍贵中草药领域优质企业。寿仙谷于1997 年成立，2017 年
营业利润 159 198 238 284 在主板上市，主要从事名贵中药材的选育栽培和加工生产。公
（＋/ －） 24.4% 24.5% 20.5% 19.2%
归属母公 152 190 229 274 司在李明焱董事长带领下，经过多年的研究深耕，围绕灵芝和
司净利润 铁皮石斛两大核心产品，构建了选育、栽培、加工和销售全产
（＋/ －） 22.5% 25.0% 20.8% 19.5%
业链生产模式，打造有机国药品牌。公司营收和利润维持稳定
EPS （元） 1.03 1.25 1.51 1.81
市盈率 39.0 32.0 26.5 22.2 增长，2016-2020 年间复合增速分别为19.22%和16.99%。2021
公司基本情况（最新）
上半年，公司实现营业收入 3.17 亿元 （+34.40%）、归母净利
总股本/ 已流通股（万股） 15162 / 15162
流通市值（亿元） 61 润0.55 亿元 （+29.86%）。
每股净资产（元） 9.28
资产负债率（% ） 20.9 ⚫ 传统滋补类保健品前景广阔。随着生活节奏的加快和工作
股价表现 （最近一年） 压力的加大，国内亚健康人群不断增加，人们对于健康的关注
和重视程度日益提升。传统滋补类保健品具有天然、毒副作用
小等优点，近三年在我国保健品市场所占份额呈现小幅上升趋
势，2019 年市场份额达到33%。不同于其他国家，我国传统滋
补类保健品以中医理论为基础，在我国具有广大的消费群体，
经过多年发展已逐步成为具有中国特色的保健品。随着国家对
中医药发展重视程度的不断提高，传统滋养类保健品具有良好
发展前景。
⚫ 选育、栽培、加工全产业链构筑品牌壁垒。灵芝孢子粉类产
品为公司核心产品，营收占比在70%左右。2021 上半年，灵芝
孢子粉类产品实现收入 2.13 亿元（+42.27%）。公司选育出的
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