中国电极箔行业生产成本及提价背景：光箔涨价直接推升电极箔生产成本环保重压下推动电极箔涨价.docxVIP

? ? ? ? ? 中国电极箔行业生产成本及提价背景 光箔涨价直接推升电极箔生产成本环保重压下推动电极箔涨价 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 提示：一、供给的掣肘+需求的旺盛=电极箔不断的提价 ????????一、供给的掣肘+需求的旺盛=电极箔不断的提价?????????截至目前包括日系、台湾、大陆电容器企业都纷纷发出涨价公告，涨价理由均指向原材料即电极箔的涨价。我们分析，电极箔涨价一方面来自于上游原材料高纯铝以及电子铝箔（光箔）的涨价；另一方面，则来自于环保要求严格导致的环保成本提升；供需的错配使得此轮涨价得以顺利进行。供需层面分析，环保核查导致部分不达标企业停产影响供应。需求方面，铝电解电容器产业转移造成国内电极箔需求向上。环保方面，自?2017?年以来，环保要求愈发严格，此轮整治也推动了腐蚀箔生产环节的环保成本上升。?? ? ? ? 参考 发布《2018年中国电子铜箔市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究》 资料来源： 整理 ????????1、上游原材料成本推升电极箔生产成本?? ? ? ? 电极箔上游原材料主要为光箔，光箔占腐蚀箔生产成本?50%左右，光箔涨价直接推升电极箔生产成本。?????????电极箔生产环节包括腐蚀和化成。主要原材料为铝制光箔（电子铝箔）、辅助原材料为酸类化学制剂、主要动力为电力。腐蚀环节主要是经过酸进行电化学方法腐蚀，化成环节主要是对腐蚀箔通电处理形成氧化膜，电能消耗主要集中在化成化解，据电子元件协会电容器分会数据，化成环节一平米平均消耗?60?度电。?????????海星电子招股申报书数据显示其?2017?年?1~6?月光箔采购金额为?8286.98?万元，占生产成本?24.22%，电力占比?40.51%。参考?2017?年华锋股份数据，光箔（高压+低压）占营业成本?39.31%。因电力消耗主要集中在化成环节，所以腐蚀箔生产环节光箔占生产成本比超过?30%，据江海股份调研数据得知，光箔占腐蚀箔生产成本约为?50%左右。光箔涨价推升电极箔生产成本。根据充电头网显示，2018?年上半年上游光箔厂商进行了统一提价。2018?年?4?月?16?日一份华锋股份涨价函件显示“2016?年下半年以来，铝箔生产成本不断上涨，2018?年?3?月?7?日，新疆众和等光箔厂家对高、低压光箔材料涨价?4000?元/吨，公司从?4?月?16?日起，所接的腐蚀箔及化成箔的订单，其售价在原价格基础上上调?6%”。无独有偶，一份桂东电子的产品调价通知函显示环保成本上升的同时光箔、化工材料价格大幅度上涨，导致化成箔生产成本不断上升，自?2018?年?5?月?1?日起产品的价格将做出适当的调整。?????????光箔为铝加工环节，国内主要厂家为新疆众和、东阳光科以及河南科源、日本昭和（南通）。高纯铝主要厂家包括新疆众和、东阳光科、中铝包头等。?? 资料来源： 整理 ? 资料来源： 整理? ? ? ? 环保重压下?投入增加推动电极箔涨价?????????日益趋严的环保政策使得电极箔的环保投入成本不断上升。电极箔生产过程中涉及到酸的使用，废酸的处理以及废水的排放成为环保核查重点关注。企业为响应国家环保管理提升的要求，加强各项环保管理工作，加大环保设施的投资，所以生产成本相应提升。环保投入增加推动成本提升，也增加了电极箔涨价的动力。? ????????电极箔生产包括腐蚀和化成两个环节。腐蚀过程是电化学刻蚀方法利用酸在高纯度电子铝箔表面形成直径为几十纳米孔洞的过程。2017?年开始，中央环保督察实现了全国?31?个省份全覆盖。对环保排放不达标的企业采用先关停后治理的方式，企业环保成本上升。? ? ? ? ? 以海星电子招股说明书（申报稿）中数据为例，公司?2017H1?环保支出?1484.49?万元，较之?2016?年全年环保支出?1205.50?万元大幅增长。而从公司产能数据来看，公司?2014?至?2017?年产能保持在中高压化成箔产能?1000-1100?万平米，低压化成箔?560?万平米的规模。所以折算到每平米产品上的环保成本提升。? 资料来源： 整理????????2018?年，环保督察组再次进驻江苏省开展回头看工作。江苏南通是腐蚀箔主产区之一，此次环保升级再次增加了企业生产成本，企业调研数据得知，若完全达到环保要求的排放标准，腐蚀箔生产成本预计将提升?10%左右，化成箔生产成本将提升?4%左右。?????????短期供需错配?涨价顺利传导??????????电极箔短期的供需错配，供给受限，需求旺盛，使得电极箔生产厂家顺利提价，将成本端的提升转化成电极箔产品的涨价，将压力逐渐转移到下游电容器厂家。?????????供给端电极箔产